帶基差風(fēng)險(xiǎn)和交易費(fèi)用的不完全市場(chǎng)中的權(quán)證定價(jià)與避險(xiǎn)策略研究.pdf

1、本文研究了帶基差風(fēng)險(xiǎn)和交易費(fèi)用的不完全市場(chǎng)中的權(quán)證定價(jià)與避險(xiǎn)策略的建構(gòu)問(wèn)題。存在基差風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)不完全性的一種表現(xiàn)(Monoyios，2004)。為了在基差風(fēng)險(xiǎn)模型中考慮交易費(fèi)用對(duì)定價(jià)和避險(xiǎn)策略的影響，Davis，Panas和Zariphopoulou(1993)和Hodges和Neuberger(1989)首先提出的基于效用最大化，考慮交易的方法被運(yùn)用到本文中。本文的基差風(fēng)險(xiǎn)模型包含了一個(gè)不可交易的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，作為權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)，還包含了

2、可交易的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，用來(lái)構(gòu)建避險(xiǎn)策略。本文用指數(shù)效用函數(shù)來(lái)進(jìn)行效用最大化的分析，得到更接近現(xiàn)實(shí)也更復(fù)雜的模型。最后權(quán)證的價(jià)格以一個(gè)三維自由邊界問(wèn)題的解給出，價(jià)格表達(dá)式中含有兩個(gè)相關(guān)的股票價(jià)格變量的相關(guān)系數(shù)。 本文把Whalley和Wilmott(1997)提出的漸進(jìn)地計(jì)算避險(xiǎn)策略的方法推廣到考慮基差風(fēng)險(xiǎn)的情況，以此來(lái)解決效用最大化和三維自由邊界問(wèn)題帶來(lái)的計(jì)算機(jī)時(shí)太長(zhǎng)的問(wèn)題。本文假設(shè)交易費(fèi)用的比例很小，使原三維自由邊界問(wèn)題化成不同質(zhì)