國家助學(xué)貸款資產(chǎn)證券化研究.pdf

1、我國的國家助學(xué)貸款從1999年試點(diǎn)開始，如今已經(jīng)走過了八年的歷程，目前的國家助學(xué)貸款工作采取招投標(biāo)、財(cái)政貼息和風(fēng)險補(bǔ)償?shù)却胧?，取得了一定的成績，但我國的助學(xué)貸款是“政策化目標(biāo)，商業(yè)化運(yùn)作”，盡管有政府的支持仍然出現(xiàn)供需矛盾非常明顯。因此，助學(xué)貸款資產(chǎn)證券化的解決方案也被提上日程，把資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具引入到我國國家助學(xué)貸款領(lǐng)域，可以降低銀行流動性風(fēng)險，提高資本的利用率，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將助學(xué)貸款的一級市場（貨幣市場）和二級市場（資本

2、市場）相結(jié)合從而減輕國家財(cái)政、高校負(fù)擔(dān)，也必將會對我國教育事業(yè)的發(fā)展起到重要的推動作用，使得高等教育能夠可持續(xù)地發(fā)展。 本文首先對資產(chǎn)證券化給予概述，并結(jié)合我國目前的情況對助學(xué)貸款資產(chǎn)證券化的可行性從內(nèi)部和外部兩個角度做了全面的分析，又從商業(yè)貸款銀行、高校和政府的角度論述對國家助學(xué)貸款進(jìn)行證券化的必要性。 其次，考慮到我國特定的市場與制度環(huán)境，國家助學(xué)貸款資產(chǎn)證券化有別于其他信貸資產(chǎn)證券化，但我們可以借鑒其他信貸資產(chǎn)證券

3、化成功的探索和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對國家助學(xué)貸款資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)提出了設(shè)想，并對其特殊目的機(jī)構(gòu)SPV的建立、信用評級和信用增級方式的選擇都進(jìn)行了闡述。 再者，如何對國家助學(xué)貸款資產(chǎn)支持證券進(jìn)行合理定價也是本文要考慮的重點(diǎn)之一。資產(chǎn)證券化定價的本質(zhì)就是利用資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流對其進(jìn)行貼現(xiàn)，其中最重要的問題就是證券化資產(chǎn)的提前還款特點(diǎn)對未來現(xiàn)金流的影響和貼現(xiàn)率的選取。本論文從這兩個方面著手，利用CIR雙因子利率期限結(jié)構(gòu)模型和再融資提前還款模型、PS