交易量對收益率及其波動影響的實證研究——基于GARCH模型的中美股市比較分析.pdf

1、我國股市經(jīng)過近20年的發(fā)展，已經(jīng)具備了成熟市場的一些基本特征，然而與成熟有效的市場仍有不小的差距。量價關(guān)系是了解金融市場微觀結(jié)構(gòu)的重要途徑，一直受到學(xué)術(shù)界和證券業(yè)界的廣泛關(guān)注，具有重要的學(xué)術(shù)地位和研究價值。所以本文從量價關(guān)系的角度來比較分析國內(nèi)與國際股市。
　　本文以上海股市和紐約股市的每日收盤指數(shù)以及相應(yīng)的日交易量序列為樣本，主要運用EGARCH模型考察了兩市交易量對收益率及其波動的影響，并將上海和紐約股市的實證結(jié)果進行了比較分

2、析。結(jié)果表明:我國股市交易量與收益率的正相關(guān)性明顯，而紐約股市則不存在這種相關(guān)關(guān)系;雖然總體來看，交易量對收益率波動沒有確定一致的解釋作用，但將交易量劃分為預(yù)期和非預(yù)期部分后發(fā)現(xiàn):預(yù)期到的交易量變動對收益率波動不產(chǎn)生影響，而非預(yù)期交易量和收益率波動有正相關(guān)性，并且上海股市的這種相關(guān)性要強于紐約股市。另外，上海股市收益率波動存在明顯的負杠桿效應(yīng)，而交易量波動也有明顯的正杠桿效應(yīng)，這兩點是與紐約股市這樣的成熟市場一致的。
　　最后本文