中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放研究——股票收益效應(yīng)的實(shí)證分析和股市型發(fā)展結(jié)構(gòu).pdf

1、世界各地針對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放的研究是近年來(lái)隨新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體逐步放松其資本流動(dòng)管制及本國(guó)(地區(qū))向外國(guó)投資者開(kāi)放證券市場(chǎng)而興盛起來(lái)的。各國(guó)學(xué)者對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放的效應(yīng)，無(wú)論是從正面還是負(fù)面都擁有了一套比較完整的理論體系，同時(shí)亦從實(shí)證上對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放資本市場(chǎng)的效應(yīng)進(jìn)行分析，基于不同方法和樣本數(shù)據(jù)的選擇，也得出了不同的結(jié)論。我國(guó)作為全球最大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)其資本市場(chǎng)開(kāi)放路徑和方式的選擇成為了政府及專家學(xué)者熱烈討論的焦點(diǎn)問(wèn)題。
　　 本

2、文系統(tǒng)的介紹了我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程，利用Kim & Singal和Peter Henry分別提出的兩種方法對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放為股票市場(chǎng)超額收益率帶來(lái)的影響進(jìn)行實(shí)證分析，兩種方法優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，結(jié)果顯示開(kāi)放給我國(guó)股票市場(chǎng)收益率產(chǎn)生正向的影響，支持國(guó)外學(xué)者“資本市場(chǎng)開(kāi)放帶來(lái)股票市場(chǎng)價(jià)值上升重估”的結(jié)論。同時(shí)介紹了我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)資本市場(chǎng)漸進(jìn)開(kāi)放的三個(gè)連續(xù)階段，并將開(kāi)放過(guò)程的政策選擇同股票市場(chǎng)μ型發(fā)展結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，發(fā)現(xiàn)政府在開(kāi)放選擇行為中的一定規(guī)律，

3、即政府的制度強(qiáng)制變遷引導(dǎo)資本市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程，且政府放松外國(guó)以應(yīng)對(duì)股市下跌的行為從客觀上促進(jìn)了資本市場(chǎng)開(kāi)放的發(fā)展。之后，將這個(gè)分析模式應(yīng)用于我國(guó)大陸證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放研究，比較同臺(tái)灣地區(qū)證券市場(chǎng)開(kāi)放的特征的異同。對(duì)于已有的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)開(kāi)放研究成果而言，本文對(duì)其做出了較為系統(tǒng)的綜述和總結(jié)，對(duì)國(guó)外和國(guó)內(nèi)從理論和實(shí)證角度的研究進(jìn)行了分類規(guī)整，對(duì)于以后的研究有一定的幫助。同時(shí)，本文對(duì)“資本市場(chǎng)開(kāi)放”的含義進(jìn)行了界定，指出資本市場(chǎng)開(kāi)放從狹