我國(guó)企業(yè)年金投資及其可投資工具分析.pdf

1、一、選題 為了應(yīng)對(duì)未來(lái)幾十年中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)的來(lái)臨，以及由于人口老齡化帶來(lái)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用增加而引起的財(cái)政危機(jī)，企業(yè)年金制度將在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中扮演日益重要的角色。但是與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)年金的投資收益情況表現(xiàn)不佳，其投資工具長(zhǎng)期以來(lái)局限于銀行存款和國(guó)債，投資收益極低，保值增值壓力也越來(lái)越重，無(wú)法支持政府構(gòu)建起多支柱的養(yǎng)老保障體系。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的，其中不乏制度、政策和投資結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題，本文主要選擇

2、企業(yè)年金投資角度進(jìn)行分析。 在上述背景下，尋求更多豐富的企業(yè)年金投資工具并提高其投資收益率將成為我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的關(guān)鍵。而目前，我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)年金投資及其可投資工具的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的具體分析和研究較少。 二、論文的主要內(nèi)容和觀點(diǎn) 本文主要內(nèi)容共分五章。 第一章介紹了國(guó)內(nèi)外企業(yè)年金發(fā)展的背景：世界人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀，我國(guó)企業(yè)年金保值增值壓力嚴(yán)重及我國(guó)企業(yè)年金投資效益低下等問(wèn)題，提出全文的研究對(duì)象。

3、 第二章依據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理試行辦法》)明確定義了企業(yè)年金的概念并簡(jiǎn)介了其發(fā)展歷史。接著分析了我國(guó)企業(yè)年金的投資收益及其風(fēng)險(xiǎn)，從五個(gè)方面論述了現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)年金投資存在的問(wèn)題。 第三章簡(jiǎn)要介紹了國(guó)內(nèi)外企業(yè)年金市場(chǎng)的可投資工具，根據(jù)《管理試行辦法》中對(duì)我國(guó)企業(yè)年金投資工具的分類，分別分析了三類企業(yè)年金投資工具的現(xiàn)狀，并具體分析了銀行存款、債券、股票、投資類保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)。而由于我國(guó)現(xiàn)階段企

4、業(yè)年金投資工具主要集中于銀行存款和國(guó)債，因此，本章通過(guò)與人均GDP增長(zhǎng)率的比較實(shí)證分析了這兩種投資工具的實(shí)際收益率，認(rèn)為在我國(guó)，僅將企業(yè)年金存入銀行和購(gòu)買國(guó)家債券的投資組合方式并不能使企業(yè)年金獲得應(yīng)有的回報(bào)率，也不能達(dá)到企業(yè)年金通過(guò)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)其保值增值的初衷，必須考慮除存入銀行和購(gòu)買國(guó)債之外的其他投資方式。因此，考慮到股票在西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)年金的投資中占重要的比例，本文也對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)的收益—風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的

5、發(fā)展和完善，企業(yè)年金投資于股票市場(chǎng)是可以提高其收益的，但風(fēng)險(xiǎn)較大。最后借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，提出了完善我國(guó)企業(yè)年金投資工具的建議。 第四章首先根據(jù)本文第二章分析的我國(guó)企業(yè)年金投資的現(xiàn)狀及其現(xiàn)階段存在的主要問(wèn)題，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，提出了完善我國(guó)企業(yè)年金投資自己的宏觀對(duì)策建議。其次根據(jù)第三章我國(guó)企業(yè)年金可投資工具的現(xiàn)狀及其現(xiàn)階段面臨的主要困難，具體分析了現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)年金可投資工具：股票和國(guó)債的投資方式：分別介紹了在股票市場(chǎng)上如何選擇藍(lán)

6、籌股和普通股進(jìn)行投資的方法，以及債券的投資組合理論—免疫技術(shù)的實(shí)際運(yùn)用。接著按照投資組合理論，將不同品種的投資工具(我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)年金的主要投資工具：股票、國(guó)債、銀行存款)進(jìn)行組合，分析了其最佳資金分配比例。 第五章是本文的總結(jié)部分，主要說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)年金投資的兩難境地：現(xiàn)階段的投資組合的收益不能滿足企業(yè)年金的支付力，而要提過(guò)高企業(yè)年金的投資收益，必然面臨高風(fēng)險(xiǎn)，這與企業(yè)年金安全性是相矛盾的。因此，我國(guó)必須加快推出一些金融衍

7、生工具(如股指期貨、期權(quán)交易等)。這些投資工具的出現(xiàn)有利于完善我國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)制，適當(dāng)降低證券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并可可適當(dāng)考慮產(chǎn)業(yè)投資和海外投資。通過(guò)投資工具的豐富和組合運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)年金投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一。 全文主要內(nèi)容圍繞我國(guó)企業(yè)年金投資及其可投資工具這一主線展開，對(duì)其投資收益及風(fēng)險(xiǎn)展開分析。在第一章國(guó)內(nèi)外人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上提出存在問(wèn)題，第二章分析了我國(guó)企業(yè)年金現(xiàn)階段投資存在的問(wèn)題，具體分析了其投資

8、收益和風(fēng)險(xiǎn)。第三章則針對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)年金投資工具存在的問(wèn)題，實(shí)證分析了我國(guó)企業(yè)年金可投資工具的實(shí)際收益率，并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，論述了我國(guó)企業(yè)年金投資工具發(fā)展的趨勢(shì)。第四章在第二、三章的基礎(chǔ)上分析完善我國(guó)企業(yè)年金投資的宏微觀對(duì)策建議。第五章總結(jié)了本文的主要內(nèi)容，得出了“兩難”的結(jié)論。 三、論文的創(chuàng)新之處 研究思路和結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新：論文的研究思路是從一般到特殊。首先分析企業(yè)年金投資的概念、歷史發(fā)展及相關(guān)問(wèn)題，緊接著研究企業(yè)年金存在

9、的問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上，探討我國(guó)企業(yè)年金投資工具的問(wèn)題和改革方向，對(duì)完善我國(guó)企業(yè)年金投資以及豐富企業(yè)年金投資工具作了具體的構(gòu)思，并對(duì)此構(gòu)思進(jìn)行探討。 四、需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題 由于受論文框架結(jié)構(gòu)和本人知識(shí)水平的限制，一些問(wèn)題尚未涉及或有待繼續(xù)探討。例如，由于受論文框架的限制，企業(yè)年金投資監(jiān)管的問(wèn)題在論文中沒(méi)有論及：受資料和數(shù)據(jù)的限制，在論文中對(duì)我國(guó)企業(yè)年金投資及其投資工具的實(shí)證分析不足。此外，國(guó)外企業(yè)年金投資工具對(duì)中國(guó)企業(yè)年