倫敦與上海期銅價格相關性實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、期貨市場由于存在交易的投機性、價格變動的連續(xù)性和保證金杠桿作用,使其相對于現(xiàn)貨市場而言具有更高的風險。因此,對中國上海期貨交易所(SHFE)與英國倫敦金屬交易所(LME)兩市期銅價格及收益率波動的相關性問題進行研究,有助于避險者和投資者在全球范圍內建立自己的風險管理策略,有助于政府通過借鑒外國市場制定本國期貨市場的相關政策。 本文首先介紹了價格相關性研究的基本理論與實證方法,然后闡述了兩個市場期銅價格存在相關性的客觀基礎,并對本

2、文進行實證研究所需的方法進行選擇,最后在對數(shù)據(jù)進行了選擇和處理后進行實證分析。實證分析遵循了這樣的思路,即首先檢驗兩者是否存在偽回歸現(xiàn)象;如若不存在,則在此基礎上確定兩者的長期均衡關系,以及短期波動偏離均衡的程度及調整力度;最后較為精確的得出兩者的短期動態(tài)相關程度,最后將動態(tài)相關系數(shù)與波動序列實際應用于VaR方法,得出資產組合的最大損失值,為市場參與者進行風險管理提供數(shù)據(jù)支持。 實證結果表明2001年前僅存在LME期銅對SHFE

3、的單向格蘭杰因果關系,而在之后則存在雙向的格蘭杰因果關系,即兩者不存在偽回歸現(xiàn)象;并且協(xié)整關系表明兩市期銅收益率存在長期均衡關系,同時誤差修正模型(Error Correct Model,ECM)也得出結論,即2001年以后,當兩者的短期波動偏離其長期均衡時,將以較之2001年以前更為強勁的調整力度將其拉回到均衡狀態(tài)。最后,借助時變相關系數(shù)(DCC-MGARCH)模型得出兩者的動態(tài)相關系數(shù)序列,在將其應用于VaR方法進行實際檢驗后得出結

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