金融市場波動(dòng)性的統(tǒng)計(jì)特征研究——基于滬深300指數(shù)的實(shí)證分析.pdf

1、自從20世紀(jì)70年代以來，由于宏觀環(huán)境的變化，全球金融市場發(fā)生了深刻的變革，全球波動(dòng)明顯加劇。全球經(jīng)濟(jì)一體化，有助于世界各國經(jīng)濟(jì)的交流與發(fā)展，資源在全球范圍內(nèi)將重新配置，各國金融市場不斷加大開放力度，資本在全球范圍內(nèi)快速自由地流動(dòng)，與此同時(shí)也加大了全球金融市場之間的相互依賴性，導(dǎo)致了各個(gè)市場之間波動(dòng)的互動(dòng)效應(yīng)，使任何地區(qū)金融市場的局部波動(dòng)都會(huì)迅速地波及擴(kuò)散到其它市場，加大全球金融市場的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，以至引發(fā)金融危機(jī)，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成更

2、嚴(yán)重的后果。 信息技術(shù)、現(xiàn)代金融理論和金融工程技術(shù)的突破性進(jìn)展，大大提高了國際金融市場中資金和信息的流通效率，提高了對復(fù)雜金融產(chǎn)品和交易的準(zhǔn)確定價(jià)能力，從而導(dǎo)致金融市場的交易品種、交易量和交易速度的爆發(fā)性增長，但同時(shí)也大幅度加劇了金融市場的波動(dòng)性。以上各方面因素使金融市場的復(fù)雜性和不確定性大為增加，因此采用科學(xué)的方法和工具度量金融波動(dòng)、反映和刻畫金融波動(dòng)的特征對于認(rèn)識和掌握金融市場波動(dòng)的規(guī)律具有十分重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

3、 本文的重點(diǎn)是對金融市場波動(dòng)性的研究，詳細(xì)闡述了金融市場波動(dòng)理論以及金融市場波動(dòng)率的性質(zhì)，使我們更深入的了解金融市場波動(dòng)率特征，為后面的波動(dòng)率的度量打下基礎(chǔ)。 基于國內(nèi)外專家學(xué)者對金融波動(dòng)率的研究，文章把一些度量波動(dòng)率的方法和模型引用到中國股票市場上進(jìn)行應(yīng)用。 本文的研究對象就是滬深300指數(shù)，文章通過對滬深300指數(shù)日收益率序列和波動(dòng)率序列的統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行分析，得出了兩者都服從非正態(tài)分布的結(jié)論。于是，用什么模型對波動(dòng)

4、率進(jìn)行模擬成為本文的重中之重。 分析研究了眾多的國內(nèi)外文獻(xiàn)，綜合來說，有幾種模型經(jīng)常被用來估計(jì)波動(dòng)率，大體分為兩類：線性模型和非線性模型。在利用模型對滬深300指數(shù)日收益率的波動(dòng)性進(jìn)行估計(jì)之前，利用單位根方法對波動(dòng)率和收益率序列進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過實(shí)證分析可以得出兩者都是平穩(wěn)時(shí)間序列的結(jié)論。 文章利用具有代表性的幾種模型對日收益率的波動(dòng)率進(jìn)行了估計(jì)，通過對預(yù)測效果的分析，發(fā)現(xiàn)GARCH-M(1，1)模型預(yù)測的波動(dòng)率的效