我國上市公司資本結(jié)構(gòu)差異與市場競爭關(guān)系的研究.pdf

1、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究的是企業(yè)應(yīng)該如何確定其自有資本、股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例，才能使企業(yè)的市場價值最大化。資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異既是資本結(jié)構(gòu)影響因素研究的重要方面，又與資本結(jié)構(gòu)理論的核心問題-最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在與否有密切的聯(lián)系。對資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異的系統(tǒng)研究，理論上有助于對資本結(jié)構(gòu)影響因素、行業(yè)特征有更深入的認(rèn)識，實踐上也可指導(dǎo)相關(guān)主體進行決策。
　　 本文以行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異為研究核心，試圖解決以下兩個問題：我國上市公司資本結(jié)構(gòu)在行業(yè)間是

2、否存在差異；市場競爭因素可以在多大程度上解釋公司資本結(jié)構(gòu)的差異。本文根據(jù)北美行業(yè)分類系統(tǒng)(GICS)，將我國上市公司進行行業(yè)分類，主要選取2000-2007年8年中的八個行業(yè)共256個上市公司。首先分步驟運用描述性統(tǒng)計分析、單因素方差檢驗、行業(yè)為虛擬變量的回歸，實證檢驗了我國上市公司資本結(jié)構(gòu)是否存在行業(yè)差異，得到以下結(jié)論：我國上市公司不同行業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)具有顯著差異，這種差異是普遍存在的，不是由個別行業(yè)的異常值引起的。然后運用因子分析法

3、從幾個常用的市場競爭強度衡量指標(biāo)中提取三個因子：行業(yè)經(jīng)營因子、行業(yè)收益因子和行業(yè)集中度因子，以這三個因子、企業(yè)盈利能力和規(guī)模等控制變量進行多元回歸，得出以下結(jié)論：(1)行業(yè)的競爭程度與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)；(2)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度與行業(yè)競爭度之間不存在顯著相關(guān)的關(guān)系；(3)不同類型競爭程度的行業(yè)對于不同的因子表現(xiàn)出不同的顯著程度。
　　 總的來說，市場競爭因素能夠部分的解釋行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)的差異問題。但未來該領(lǐng)域在財務(wù)信息的甄別、行業(yè)