新能源上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、能源行業(yè)作為我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展?fàn)顩r對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要影響。我國(guó)作為第二大能源消費(fèi)國(guó)，為了應(yīng)對(duì)能源的有限性和氣候的變化，應(yīng)該加快發(fā)展新能源，以減少對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴，從而保證我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)作為公司財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)，與行業(yè)的發(fā)展關(guān)系重大。新能源行業(yè)作為資金密集型行業(yè)，合理地安排資本結(jié)構(gòu)對(duì)新能源行業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，因此對(duì)新能源上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究具有很大的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。
　　縱觀相關(guān)文獻(xiàn)，

2、關(guān)于新能源行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究尚屬空白，鑒于資本結(jié)構(gòu)具有明顯的行業(yè)屬性，因此有必要對(duì)該行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行研究。從研究方法上來(lái)看，資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究大多采用的是簡(jiǎn)單橫截面進(jìn)行靜態(tài)回歸分析，而資本結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是動(dòng)態(tài)的，因此在一個(gè)動(dòng)態(tài)框架內(nèi)研究資本結(jié)構(gòu)能夠得出更為準(zhǔn)確的結(jié)論。
　　為此，本文以西方資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)內(nèi)外已有的資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果，采用動(dòng)態(tài)的面板數(shù)據(jù)模型研究新能源行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素，在

3、動(dòng)態(tài)的視角下，研究資產(chǎn)流動(dòng)性、抵押擔(dān)保品價(jià)值、非債務(wù)稅盾、盈利性、成長(zhǎng)性等特征因素如何影響新能源行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇。
　　本文共分為5部分。第一部分為引言，包括研究背景、目的及意義、國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究現(xiàn)狀、研究方法和思路、核心概念的界定、文章創(chuàng)新和不足。第二部分為資本結(jié)構(gòu)理論研究綜述，介紹了西方資本結(jié)構(gòu)理論的演變過程，包括早期資本理論、現(xiàn)代資本理論和新的資本理論，為后面的分析新能源行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)提供理論支撐。第三部分

4、分析了新能源行業(yè)的特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀，并利用樣本企業(yè)的年報(bào)對(duì)我國(guó)新能源類行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，包括企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)等，以便對(duì)新能源行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有個(gè)整體的把握。第四部分是新能源上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論和我國(guó)的實(shí)際情況及新能源上市公司特點(diǎn)，提出了研究假設(shè)，并通過面板數(shù)據(jù)模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)。第五部分是研究結(jié)論及啟示。
　　通過理論和實(shí)證分析，本文發(fā)現(xiàn)：
　?。?）新能源上市公

5、司財(cái)務(wù)狀況存在以下問題：內(nèi)源融資比例偏低；總債務(wù)融資比例趨于合理，但是債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債占據(jù)主導(dǎo)地位，長(zhǎng)短期債務(wù)明顯“失衡”，這種不合理狀況雖有所改善，但是仍然存在。
　?。?）新能源上市公司的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性、抵押擔(dān)保品價(jià)值、盈利性、非債務(wù)稅盾顯著負(fù)相關(guān)，與成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)，其中抵押擔(dān)保品價(jià)值和成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系是違背資本結(jié)構(gòu)理論的，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況及新能源行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)可能導(dǎo)致這一實(shí)證結(jié)果的原因進(jìn)行了進(jìn)一