上市公司股權(quán)資本成本研究——基于貨幣政策調(diào)控背景.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，越來(lái)越多的公司選擇以股權(quán)方式進(jìn)行融資活動(dòng)，使得股權(quán)資本成本成為公司籌資、投資和股利分配決策的重要參照標(biāo)準(zhǔn)以及評(píng)估公司價(jià)值的重要參數(shù)。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的日趨全球化，上市公司所處的環(huán)境以及影響股權(quán)資本成本的因素也在日趨復(fù)雜。本文以貨幣政策宏觀調(diào)控為背景，深入探討了2007-2011年間的貨幣政策對(duì)股權(quán)資本成本的影響，基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型估算股權(quán)資本成本，以期從宏觀的角度解讀貨幣政策的執(zhí)行對(duì)股權(quán)資本成本的影響。

2、r>　　本文首先對(duì)股權(quán)資本成本的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，主要圍繞股權(quán)資本成本的計(jì)量模型和影響股權(quán)資本成本的微觀、宏觀因素。繼而對(duì)我國(guó)貨幣政策的相關(guān)理論進(jìn)行概述，即貨幣政策的四種工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、貨幣政策的非對(duì)稱性以及效應(yīng)時(shí)滯。通過(guò)對(duì)新古典投資模型進(jìn)行推導(dǎo)，證明貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的微觀有效性，深入探討利率傳導(dǎo)渠道和信貸傳導(dǎo)渠道如何對(duì)股權(quán)資本成本產(chǎn)生影響。在對(duì)股權(quán)資本成本的測(cè)算模型上，本文采用了最基本、最廣泛應(yīng)用的模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CA

3、PM)對(duì)78家房地產(chǎn)上市公司2007-2011年的月度股權(quán)資本成本進(jìn)行測(cè)算。測(cè)算過(guò)程中，本文根據(jù)beta的時(shí)變性，采用單一指數(shù)模型對(duì)78家樣本公司的月度beta值進(jìn)行了估計(jì)，得到結(jié)果基本符合理想數(shù)值。實(shí)證部分，本文將股權(quán)資本成本的月度估算值與宏觀指標(biāo)變量加入時(shí)間序列，建立面板模型，對(duì)其進(jìn)行回歸分析，研究證明貨幣政策存在效應(yīng)時(shí)滯，通過(guò)對(duì)不同時(shí)滯期的貨幣政策進(jìn)行回歸分析，研究證明金融深化指數(shù)(M2/GDP)對(duì)股權(quán)資本成本的時(shí)滯效應(yīng)6個(gè)月。<