股票投資組合國際化的有效性分析——來自中國的證據(jù).pdf

1、對股票投資組合國際多元化的效應(yīng)的研究,國外的文獻(xiàn)已經(jīng)多如汗牛充棟了。研究的重點也從早期的相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗和均值一方差有效組合邊界的生成發(fā)展到了衡量多元化收益的大小和評估收益的統(tǒng)計顯著性。而國內(nèi)的研究仍停留在協(xié)整檢驗層面。這種現(xiàn)狀與我國資本市場的相對封閉性和金融產(chǎn)品的匱乏密不可分。但是,隨著股權(quán)分置改革完成后洶涌的資本市場全球化浪潮,尤其是QDII措施的推出,對基于中國數(shù)據(jù)的股票投資組合國際多元化效應(yīng)的研究提出了更高的要求。
　

2、　 順應(yīng)市場的呼聲,本文嘗試從中國投資者的角度出發(fā),首先使用相關(guān)性分析和協(xié)整檢驗,從全球范圍內(nèi)篩選出若干國家,用其股票指數(shù)來構(gòu)建投資組合,從而生成均值-方差有效組合邊界。通過比較該有效組合邊界與國內(nèi)股票指數(shù)在回報-方差平面上所處的位置,可以判斷股票投資組合國際化的效應(yīng)。此外,國外當(dāng)前在國際多元化收益的研究中已經(jīng)引入了投資約束(如賣空等),考慮到我國的現(xiàn)狀,本文分別生成了有賣空約束和沒有賣空約束時的均值-方差有效組合邊界,并對此進(jìn)行了分