我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資研究.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革過程就是基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式的選擇和確立過程。本文立足于政府的視角,研究何種投融資體制使基礎(chǔ)設(shè)施投資最有效率,并在此投融資體制框架下,研究我國基礎(chǔ)設(shè)施投資邊界的確定、投融資模式的選擇及該模式的運作方式,從而研究該模式及運作方式的具體應(yīng)用,旨在為我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資的進(jìn)一步改革提供借鑒。
　　 通過對公共產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施和政府投資之間關(guān)系的比較分析,論證了政府在基礎(chǔ)設(shè)施投融資中的重要性。而通過分析公共選擇理論可知,

2、政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)決策時存在偏離增進(jìn)社會福利目標(biāo)的傾向,如何確定政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的作用成為基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制的重要部分；項目區(qū)分理論和可銷售理論主要從基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)屬性和技術(shù)屬性來確定民間和政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資的分工,但都存在一定的局限性。
　　 根據(jù)我國投融資體制的特征,將我國投融資體制的變遷分為三個時期,利用生產(chǎn)函數(shù),在對相關(guān)參數(shù)進(jìn)行合理估計和測算的基礎(chǔ)上,實證研究三個時期內(nèi)我國基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出效率,發(fā)現(xiàn)1995年至目前這段

3、時期內(nèi),我國基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出效率最高,可以得出我國現(xiàn)階段的投融資體制是一種較為有效率的制度,也肯定了我國當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革方向,從而表明在該體制框架下選擇和形成的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式具有穩(wěn)定性。
　　 基礎(chǔ)設(shè)施的投融資邊界包括政府投資的范圍邊界和規(guī)模邊界(包括存量規(guī)模邊界和流量規(guī)模邊界)。鑒于項目區(qū)分理論和可銷售理論對政府和民間在基礎(chǔ)設(shè)施投資分工分析存在局限性,提出綜合考慮基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)屬性、技術(shù)屬性和社會屬性,遵循公平與效

4、率協(xié)調(diào)的原則來取定政府投資的范圍邊界,從而將基礎(chǔ)設(shè)施分為體現(xiàn)社會公平的公益性項目、體現(xiàn)控制力的項目、風(fēng)險分擔(dān)性項目和前期開發(fā)型項目四類。通過測算發(fā)現(xiàn),1982—2007年間,我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施存量正逐漸接近存量規(guī)模邊界,而在1986-2007年間,我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施每年的資本形成也正逐漸接近流量規(guī)模邊界。
　　 根據(jù)政府(或國家)在社會資源配置中作用不同將國外發(fā)達(dá)國家基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式分為市場主導(dǎo)型投融資模式和政府主導(dǎo)型投融資模式。

5、通過比較分析發(fā)現(xiàn),盡管兩種投融資模式存在一定的區(qū)別,但都存在一些相同的特征,如政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資中起著積極作用；政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資中的邊界清晰,各級政府分工明確；嚴(yán)格控制各級地方政府基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模；積極創(chuàng)新新型投融方式以引導(dǎo)民間資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
　　 在現(xiàn)行的投融資體制下,借鑒國外成熟的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式,結(jié)合我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資實踐,可以得出我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式。其主要特征為“政府主導(dǎo)、市場運作、政策支持、多元參與”

6、。其中關(guān)鍵是“政府主導(dǎo)”,核心是“市場化運作”。在此模式下形成政府主導(dǎo)下的負(fù)債型投融資模式和政府主導(dǎo)下的混合型投融資兩種具體形式。
　　 基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺是我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式的核心,也是我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資的運作主體。文章重點研究了基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺的構(gòu)建、運行、風(fēng)險特征和可持續(xù)性。平臺構(gòu)建的關(guān)鍵是使其達(dá)到市場認(rèn)可的融資標(biāo)準(zhǔn),包括企業(yè)法人制度建設(shè)、治理結(jié)構(gòu)建設(shè)、企業(yè)信用建設(shè)和現(xiàn)金流建設(shè)。在平臺運行方面著重研究了運用金融工程分

7、解與組合技術(shù)為項目融資方案設(shè)計和項目公司組建設(shè)計風(fēng)險-收益分擔(dān)機(jī)制。本部分的一個重要工作是構(gòu)建了一個關(guān)于債務(wù)負(fù)擔(dān)率、“赤字”率和GDP增長率的地方政府債務(wù)控制系統(tǒng)并分析了該系統(tǒng)的均衡性,當(dāng)控制GDP增長率大于零后,該系統(tǒng)能達(dá)到均衡,此時地方政府利用投融資平臺負(fù)債籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金存在可持續(xù)性。
　　 最后將本文提出的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式及運行方式用于解決湖南省鐵路建設(shè)的投融資問題。根據(jù)“政府主導(dǎo)、市場運作、政策支持、多元參與”要