市場化進程、會計信息質(zhì)量與融資約束.pdf

1、在完美的資本市場條件下,公司的各種融資方式可以完全替代。然而,完美的資本市場是不存在的,資本市場的信息不對稱以及代理問題導(dǎo)致一些公司面臨融資約束。首先,從企業(yè)融資約束本身來看。轉(zhuǎn)軌時期上市公司的融資渠道和融資方式呈現(xiàn)出多樣性和特殊性,但融資效率是否真的得到提高?影響公司融資約束的因素有哪些?站在政府、上市公司以及投資者的角度,他們分別應(yīng)該如何切實解決融資約束的問題?如何有效規(guī)避投資風險?這一系列問題都有待研究;第二,從我國特殊經(jīng)濟背景來

2、看。我國國有企業(yè)的發(fā)展歷程長,特征明顯。盡管從2006年股份制改革開始以后,大量國有企業(yè)進行了股份制改造,但改革效果并不非常理想。另外政府干預(yù)在企業(yè)融資方面有一定的積極作用,但其弊端與缺陷也同樣受到關(guān)注;第三,從日常實際的經(jīng)濟活動中我們可以看出,由于管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,股東對企業(yè)日常經(jīng)營缺乏時間、精力以及相關(guān)專業(yè)知識去管理和監(jiān)督,企業(yè)管理者自利行為的存在會使其與企業(yè)股東的利益目標相分離,最終會出現(xiàn)逆向選擇和道德風險,導(dǎo)致了企業(yè)價值下降

3、。
　　目前,國內(nèi)外關(guān)于融資約束的相關(guān)研究比較豐富,然而研究的重點多集中于融資約束對企業(yè)各方面影響這一課題展開,研究導(dǎo)致融資約束的因素的相關(guān)文獻則相對較少,另外把市場化進程、會計信息質(zhì)量及融資約束三者相聯(lián)系起來研究的文獻更是相對甚少。研究會計信息質(zhì)量和企業(yè)融資約束二者之間的關(guān)系,一方面有利于了解導(dǎo)致企業(yè)融資約束的原因,找到解決融資約束的有效途徑,另一方面也有利于深入考察會計信息質(zhì)量的高低對企業(yè)經(jīng)濟活動所產(chǎn)生的重要影響。文章結(jié)合中國

4、國有企業(yè)改革這一現(xiàn)實制度背景,在總結(jié)歸納國內(nèi)外最新研究成果的基礎(chǔ)上,以信息不對稱理論、委托代理理論以及最優(yōu)契約理論作為理論支撐,對市場化進程、會計信息質(zhì)量與融資約束三者之間的關(guān)系進行了相關(guān)研究,研究的目的在于進一步完善相關(guān)理論,并提供可靠的經(jīng)驗證據(jù),以期對減緩上市公司面臨的融資約束有一定的價值。
　　經(jīng)過相關(guān)理論分析,并結(jié)合實際數(shù)據(jù)進行研究,結(jié)果表明:
　　1、公司的融資約束問題可以通過提高會計信息質(zhì)量得以改善,也就是說在其

5、他影響因素不變的情況下,會計信息質(zhì)量與公司融資約束水平負相關(guān)。說明提高會計信息質(zhì)量可以降低契約雙方的信息不對稱程度,從而緩解公司的融資約束程度。
　　2、在國有控股的上市公司中,會計信息質(zhì)量的提高可以緩解公司面臨的融資約束狀況。然而在非國有控股的公司里,會計信息質(zhì)量所能起到的作用并不顯著。原因可能是在投資者選擇投資時,其更多的是關(guān)注所投資公司的信譽、公司管理者的管理能力等,而對公司出具的財務(wù)報告所反映出來的信息質(zhì)量、審計師對公司報

6、表審查所出具的審計意見等并不十分關(guān)注。
　　3、市場化進程有助于緩解企業(yè)的融資約束狀況,在國有控股公司中,這種作用更加顯著。說明相比于非國有企業(yè),國有企業(yè)更缺乏競爭力,對外部市場的依賴性更強。
　　4、市場化程度對于會計信息質(zhì)量與企業(yè)融資約束之間的負相關(guān)關(guān)系具有抑制作用,說明會計信息質(zhì)量與市場化進程對于緩解企業(yè)融資約束具有替代的作用,這種替代作用不管在國有控股、非國有控股,還是在市場化程度較高和較低的地區(qū),都表現(xiàn)顯著。這證明