一類約化信用風(fēng)險模型的風(fēng)險分析及應(yīng)用.pdf

1、自從2007年次貸危機發(fā)生以來，信用風(fēng)險的量化分析越來越受到人們的重視．約化信用風(fēng)險模型是一種重要的信用風(fēng)險度量模型，在約化信用風(fēng)險模型中，違約相關(guān)性的刻畫一直是人們建模的重點．本論文在約化模型框架下，對違約相關(guān)結(jié)構(gòu)進行建模，對違約風(fēng)險進行了量化分析，并且對信用衍生品市場中最基礎(chǔ)最核心的產(chǎn)品進行了定價，
　　目前，約化信用風(fēng)險模型按照違約相關(guān)性的刻畫的不同，主要分為以下四大類：傳染模型、因子copula模型、條件違約獨立模型、co

2、mmon shock模型．本論文提出了稀疏相關(guān)信用風(fēng)險模型和具有機制轉(zhuǎn)換(regime switching)的馬爾科夫copula模型，這兩個模型與common shock模型都有密切的關(guān)系．
　　本論文所建立的稀疏相關(guān)信用風(fēng)險模型在稀疏概率取得特殊值時，就是經(jīng)典的common shock模型，所以稀疏相關(guān)信用風(fēng)險模型是common shock模型的一種推廣．通過在模型中引入共同的經(jīng)濟狀態(tài)變量，建立起了具有機制轉(zhuǎn)換的稀疏相關(guān)信用風(fēng)

3、險模型．首先考慮簡單的情形：強度過程隨著經(jīng)濟狀態(tài)的變化取不同的常數(shù)值，然后考慮強度過程是跳擴散過程，而飄移系數(shù)和擴散系數(shù)則隨著經(jīng)濟狀態(tài)的變化作相應(yīng)改變的情形．本論文通過計算多個公司的聯(lián)合生存（條件）概率，對模型中的違約風(fēng)險進行了量化分析．作為模型的應(yīng)用，論文對一些交易最活躍的組合信用衍生品，比如一籃子信用違約互換(一籃子CDS)，信用違約互換指數(shù)(CDX)以及抵押債務(wù)債券(CDO)進行了定價．
　　與common shock模型類

4、似，馬爾科夫copula模型的違約相關(guān)性是通過同時違約實現(xiàn)的，但是common shock模型側(cè)重刻畫違約事件，而馬爾科夫copula模型則側(cè)重刻畫違約指標(biāo)過程本身，因而兩個模型下，進行違約風(fēng)險的量化分析的方法是完全不同的，后者主要用到鞅方法．
　　本論文把馬爾科夫copula模型應(yīng)用到具有雙邊對手風(fēng)險的信用違約互換(CDS)的定價問題中，并且用市場數(shù)據(jù)把模型中的參數(shù)估計出來，然后分析了參數(shù)的變化對互換率之差的影響，這里互換率之差