新三板中小企業(yè)定向增發(fā)經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、中小微型企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有不可替代的作用。中小微型企業(yè)群體在我國(guó)不僅數(shù)量龐大、最具創(chuàng)新活力，而且在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)、加快科技創(chuàng)新、增加納稅收入、改善民生工程等方面起到的作用是其他企業(yè)群體無法替代的。但目前我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是中小企業(yè)發(fā)展中面臨著嚴(yán)重的資金缺口和資金募集非常困難等問題，融資難問題已經(jīng)成為嚴(yán)重阻礙我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的首要問題，如何破解中小企業(yè)融資難問題是我國(guó)當(dāng)今社會(huì)關(guān)注和研究的重要

2、課題。
　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(暨新三板),作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，已經(jīng)逐漸成為了更適合我國(guó)中小企業(yè)的融資平臺(tái)，為中小企業(yè)與資本市場(chǎng)之間搭建了一條新的融資通道。目前，在新三板市場(chǎng)掛牌的中小企業(yè)的直接融資方式主要是依賴定向增發(fā)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自新三板市場(chǎng)第一家實(shí)施定向增發(fā)的北京現(xiàn)代（430003）在2007年1月完成資金募集以來，截止2014年，新三板市場(chǎng)定向增發(fā)的總?cè)谫Y規(guī)模和金額分別達(dá)到

3、33.88億股和162.87億元，僅就2014年一年時(shí)間，新三板市場(chǎng)累計(jì)共完成329次股票發(fā)行，共計(jì)發(fā)行26.43億股，募集資金129.99億元。由此可見新三板市場(chǎng)上的定向增發(fā)無論從發(fā)行次數(shù)還是規(guī)模上都成為了中小企業(yè)融資的主要方式。在當(dāng)前定向增發(fā)已經(jīng)成為新三板掛牌的中小企業(yè)融資的主要渠道的形勢(shì)下，總結(jié)新三板定向增發(fā)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、深化新三板定向增發(fā)理論知識(shí)變得尤為重要。因而，研究新三板中小企業(yè)定向增發(fā)行為的結(jié)果用以指導(dǎo)新三板定向增發(fā)實(shí)踐活動(dòng)，

4、具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)用價(jià)值。
　　本文以新三板市場(chǎng)2013年已成功實(shí)施定向增發(fā)的54家中小企業(yè)為樣本,選取14項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)用以構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力等五個(gè)方面全面地反映公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，然后通過使用因子分析法對(duì)這14項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行降維，提取公因子,構(gòu)造因子分析模型,從而計(jì)算出樣本公司的綜合績(jī)效得分。通過比較定向增發(fā)公司前后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分并進(jìn)行檢驗(yàn),本文發(fā)現(xiàn),新三板中小企業(yè)實(shí)施定向增發(fā)