我國股指期貨與現(xiàn)貨市場間信息溢出效應(yīng)研究——基于滬深300高頻數(shù)據(jù).pdf

1、長期以來我國股票市場投資者只能單邊做多，無法利用做空機制對資本進行套期保值和風險規(guī)避。2008年全球金融危機爆發(fā)后，我國股票市場出現(xiàn)了大幅暴跌的現(xiàn)象，投資者更加迫切需要可以進行套期保值的工具來有效減少損失。2010年我國金融期貨交易所正式推出了滬深300股指期貨，標志著我國金融市場體系的進一步完善。五年多的時間，我國金融市場面臨了諸多內(nèi)外部挑戰(zhàn)，特別是從2014年底至2015上半年我國股票市場短期內(nèi)出現(xiàn)了巨幅震蕩的現(xiàn)象。在這一過程中股指

2、期貨與現(xiàn)貨市場的信息傳遞機制怎樣？兩市場在價格發(fā)現(xiàn)中的主導地位如何？是否具有波動傳遞性？這些問題逐漸成為我國股指期貨市場未來發(fā)展的焦點。
　　本文正是在上述背景下對滬深300股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間的信息溢出效應(yīng)進行研究，文章分為五個部分：首先是緒論部分；第二章對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行了回顧和評述；第三章從均值溢出和波動溢出兩方面對相關(guān)理論基礎(chǔ)進行了分析；第四章為實證檢驗部分，包括研究設(shè)計和實證分析；最后一章對研究結(jié)果進行歸納和解釋，并

3、根據(jù)研究結(jié)論提出相應(yīng)的對策建議及研究展望。
　　本文選取2012-2015年我國滬深300股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨市場5分鐘高頻數(shù)據(jù)為樣本，并按照行情趨勢對數(shù)據(jù)進行篩選處理，從市場總體與上漲、震蕩和下跌不同行情兩個層面對滬深300股指期貨與現(xiàn)貨間均值溢出效應(yīng)和波動溢出效應(yīng)進行了實證檢驗。結(jié)果顯示，在總體情況下，滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場存在雙向的價格引導關(guān)系，股指期貨的價格領(lǐng)先時間約為50分鐘，而現(xiàn)貨價格領(lǐng)先時間不超過5分鐘，且股指期