非正式制度視角下社會信任與公司財務(wù)政策的實證研究.pdf

1、新制度經(jīng)濟學認為，用以界定、規(guī)范和協(xié)調(diào)人們經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關(guān)系的經(jīng)濟制度包括“正式制度”和“非正式制度”。隨著人類社會的不斷發(fā)展，非正式制度在某些情況下比正式制度還要重要。學者普遍認為改革開放以來的“中國經(jīng)濟奇跡”驗證了與現(xiàn)行社會制度相匹配的非正式制度，可以促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。
　　信任是非正式制度的重要組成部分，和價值信念、風俗習慣、意識形態(tài)等一同構(gòu)成非正式制度的內(nèi)涵。信任是除人力資本和物質(zhì)資本之外決定一個國家經(jīng)濟增長和社會進

2、步的一種主要社會資本。它可以提高人與人之間彼此規(guī)范、坦誠合作的預期，促進合作行為的產(chǎn)生。同時也可以減少經(jīng)濟主體合作過程中可能出現(xiàn)的道德風險問題，降低合作的成本。與法律、所有制等正式制度相比，信任在各經(jīng)濟主體之間起著“潤滑劑”的作用，是一種隱性的約束和激勵。
　　非正式制度不僅在宏觀層面影響著經(jīng)濟、金融發(fā)展，在微觀層面也影響著企業(yè)的財務(wù)決策環(huán)境，其中尤以信任和社會參與度對公司投融資環(huán)境及戰(zhàn)略決策影響最大。我國幅員遼闊，地域上的廣袤和

3、地區(qū)文化上的巨大差異，使得社會信任在各個地區(qū)也存在著明顯不同，這為本文提供了研究的切入點。不同區(qū)域之間不同的社會信任水平對企業(yè)的財務(wù)決策會造成什么樣的影響？社會信任在企業(yè)制定公司政策的過程中發(fā)揮什么樣的作用？這是本文研究的核心問題。
　　本文從微觀視角出發(fā)，以2002年至2009年間的中國A股上市公司為研究樣本，系統(tǒng)研究了信任水平對公司的融資結(jié)構(gòu)和債務(wù)融資成本的影響，并為研究社會信任與公司并購行為的關(guān)系做出了貢獻。研究發(fā)現(xiàn):(1)