期貨合約修改背景下我國小麥期貨與現(xiàn)貨市場價格動態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、中國小麥期貨市場起步較早，距今已有二十多年的歷史，其合約設(shè)計上的問題逐步顯現(xiàn)。為了加強期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系，促進(jìn)期貨市場流動性的提升，2012年鄭州商品期貨交易所針對小麥期貨合約在交割標(biāo)的、衡量指標(biāo)、交割成本等方面存在的問題，進(jìn)行了兩次合約細(xì)則上的調(diào)整。但由于交易單位的擴大，會使中小投資者數(shù)量減少，小麥期貨交易量的減少，影響小麥期貨市場活躍程度。同時由于我國小麥?zhǔn)袌鰞r格處于政府調(diào)控之下，合約內(nèi)容的修改可能無法充分有效地發(fā)揮出預(yù)期

2、的效果。因此，研究將對合約修改前后的小麥期現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以探究小麥合約的修改后我國小麥期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系是否增強。
　　首先在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，對于小麥期貨價格發(fā)現(xiàn)功能理論、小麥期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行總結(jié)，對期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展進(jìn)行了回顧，重點論述了我國小麥現(xiàn)貨與期貨市場的發(fā)展概況以及小麥期貨合約修改的具體內(nèi)容。其次利用小麥期貨與現(xiàn)貨市場價格數(shù)據(jù)，綜合運用Johansen協(xié)整檢驗、誤差修正模型、

3、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)分析、方差分解以及BEKK-GARCH模型等方法，分別對合約修改前后小麥期貨與現(xiàn)貨市場間的價格引導(dǎo)關(guān)系及價格波動溢出效應(yīng)進(jìn)行研究，并對我國小麥?zhǔn)袌龅钠谪泝r格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮情況進(jìn)行討論。
　　研究發(fā)現(xiàn)，第一，在期貨合約修改后，小麥期現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)動性增強。對強麥而言，合約修改前后期現(xiàn)貨的價格引導(dǎo)關(guān)系，由期貨價格對現(xiàn)貨價格的單向傳導(dǎo)作用，變成了兩者間的雙向傳導(dǎo)作用;合約修改前后期現(xiàn)貨價格波動溢出效應(yīng)，由期貨價