上市公司并購(gòu)商譽(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)企業(yè)間并購(gòu)重組交易活動(dòng)的頻繁發(fā)生，并購(gòu)商譽(yù)在企業(yè)總資產(chǎn)中的比重越來(lái)越大，在企業(yè)中的地位也越來(lái)越重要。作為一個(gè)能傳遞相關(guān)信息的指標(biāo)，無(wú)論是對(duì)于企業(yè)還是對(duì)于利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)，商譽(yù)的成本及可能的價(jià)值內(nèi)涵都至關(guān)重要。因此，商譽(yù)問(wèn)題引發(fā)了理論界和實(shí)務(wù)界的極大關(guān)注和激烈討論。根據(jù)IASC對(duì)于“核心商譽(yù)”與“非核心商譽(yù)”的區(qū)分，自創(chuàng)商譽(yù)與協(xié)同效應(yīng)屬于“核心商譽(yù)”，是能為企業(yè)帶來(lái)超額收益的來(lái)源，而過(guò)高支付及評(píng)估誤差則屬于“非核心商譽(yù)”，與

2、超額收益關(guān)系不大。那么我國(guó)上市公司所確認(rèn)的并購(gòu)商譽(yù)可否能為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益呢？商譽(yù)發(fā)生減值的情況下，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是否有所改變昵？不同性質(zhì)的企業(yè)所確認(rèn)的并購(gòu)商譽(yù)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系又有何差異昵？
　　針對(duì)以上問(wèn)題，本文首先對(duì)商譽(yù)的定義與性質(zhì)、確認(rèn)與計(jì)量以及其確認(rèn)的經(jīng)濟(jì)后果等方面的研究進(jìn)行了回顧，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)商譽(yù)價(jià)值相關(guān)性的研究較多并得到較為一致的結(jié)論，但基于會(huì)計(jì)視角下的并購(gòu)商譽(yù)以及計(jì)提減值準(zhǔn)備、不同股權(quán)性質(zhì)下的商譽(yù)與

3、財(cái)務(wù)績(jī)效之間關(guān)系的研究還較少，且尚未達(dá)成一致的結(jié)論，因此本文將對(duì)此展開研究;在實(shí)證研究部分，本文以2007-2015年滬、深兩市商譽(yù)發(fā)生金額不為零的A股上市公司為研究對(duì)象，首先分別對(duì)全樣本、計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備與未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的子樣本、國(guó)有控股與非國(guó)有控股性質(zhì)的子樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，初步觀察商譽(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的變化。然后，本文對(duì)并購(gòu)商譽(yù)與企業(yè)當(dāng)期、滯后一期及滯后兩期的財(cái)務(wù)績(jī)效間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。通過(guò)設(shè)置交叉變量，本文還分別對(duì)不同后續(xù)計(jì)量情

4、況、不同股權(quán)性質(zhì)下并購(gòu)商譽(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn);最后，本文分別運(yùn)用“凈資產(chǎn)報(bào)酬率”以及“托賓Q”代替“總資產(chǎn)報(bào)酬率”作為解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，得到的結(jié)論與原結(jié)論基本一致。
　　經(jīng)過(guò)理論與實(shí)證研究綜合研究發(fā)現(xiàn):并購(gòu)商譽(yù)與企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)正相關(guān)，且這種正相關(guān)關(guān)系具有延續(xù)性;與計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公司相比，未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公司確認(rèn)的商譽(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)更具有正相關(guān)性;相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)確認(rèn)的并購(gòu)商譽(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)更具有正相關(guān)性