融資約束條件下供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、中國經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，我國落后的資本市場使得企業(yè)受到很嚴(yán)重的融資限制，中小企業(yè)融資難這種現(xiàn)象越發(fā)顯著。我國金融機構(gòu)針對中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀進行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，供應(yīng)鏈金融是其重要的形式之一。這種方式有效緩解了銀行與中小企業(yè)信息不對稱的現(xiàn)象，解決了中小企業(yè)資金籌集制約問題。
　　本文以深交所中小板的企業(yè)為研究對象，借鑒以往學(xué)者在供應(yīng)鏈金融、融資約束以及投資效率這三個領(lǐng)域取得的研究成果，通過理論分析與實證的方法綜合來研究供應(yīng)鏈金融、中小

2、企業(yè)融資約束以及投資效率之間的關(guān)系，然后進一步探討企業(yè)處在不同融資約束條件下，供應(yīng)鏈金融與我國中小企業(yè)的非效率投資行為的關(guān)系。本文選取的是反映企業(yè)單個層面的供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)，結(jié)合ACW和殘差模型進行多元回歸實證研究，驗證本文假設(shè)。研究發(fā)現(xiàn):(1)我國中小企業(yè)的ACW系數(shù)顯著為正，表明中小企業(yè)存在融資約束的現(xiàn)象。(2)衡量供應(yīng)鏈金融指標(biāo)與企業(yè)現(xiàn)金流交乘系數(shù)顯著為負(fù)，表明了供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束起到緩解的作用。(3)當(dāng)中小企業(yè)處于融

3、資約束較高的環(huán)境下，企業(yè)容易出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象?；貧w結(jié)果我們可以得出，投資機會的缺少并不是導(dǎo)致中小企業(yè)投資不足行為的產(chǎn)生原因，而是由于企業(yè)的融資約束限制造成的。(4)當(dāng)中小企業(yè)處于融資約束程度高的情況下，供應(yīng)鏈金融與投資不足顯著為負(fù)，說明了供應(yīng)鏈金融可以幫助中小企業(yè)減少投資不足的行為。(5)當(dāng)中小企業(yè)受到的融資約束影響小時，企業(yè)非效率投資的投資過度行為與供應(yīng)鏈金融無顯著相關(guān)關(guān)系。因此，對于融資約束高的中小企業(yè)應(yīng)該積極借助供應(yīng)鏈金融渠道來