環(huán)境信息披露水平與企業(yè)價值相關性研究.pdf

1、20世紀60年代以來，工業(yè)快速發(fā)展給人類社會帶來了經(jīng)濟的飛躍和財富的增加，但同時環(huán)境污染問題也越來越多，環(huán)境負荷也越來越重。近年來，前所未見的霧霾天氣不僅刺激著人們脆弱的呼吸道，也讓人們意識到環(huán)境污染已然成為現(xiàn)如今全國乃至全世界面臨的最嚴峻的問題之一，人類自身的可持續(xù)發(fā)展亦成為了首要問題。
　　人類財富的直接制造者是企業(yè)，但是環(huán)境污染的主要導致者同樣也是企業(yè)[1]。根據(jù)2009年我國發(fā)布的《中國企業(yè)公民報告》，工業(yè)制造行業(yè)的各家公

2、司是環(huán)境污染的主要制造者，中國總污染量的70％都是由工業(yè)制造企業(yè)產生的，而工業(yè)制造企業(yè)產生的污染中50%都是因為企業(yè)管理存在漏洞、疏忽而造成的[2]。有的企業(yè)管理者認為企業(yè)履行環(huán)境責任是出于對嚴厲的政府法律、法規(guī)的敬畏而產生的一種迫不得已的行為；有的企業(yè)管理者認為企業(yè)履行環(huán)境責任是獲取環(huán)境激勵、政策獎勵的一種手段；有的企業(yè)管理者認為企業(yè)履行環(huán)境責任是贏得利益相關者認可、樹立企業(yè)良好社會形象進而增加企業(yè)軟實力的一種方式。但是事實上，企業(yè)最

3、大程度地履行環(huán)境責任、披露更有效的環(huán)境信息有利于增強企業(yè)競爭力、提高企業(yè)價值，從而推動企業(yè)經(jīng)濟增長方式的轉變。
　　本文采用規(guī)范分析與實證分析兩種方法相結合的研究方法，以受托責任理論、利益相關者理論、信號傳遞理論等經(jīng)濟管理理論為研究基礎，以企業(yè)價值的外部影響因素和內部影響因素為研究起點，建立回歸模型并進行實證研究分析。
　　第一，本文綜述了企業(yè)環(huán)境信息應披露的內容和計量方法、企業(yè)價值的評估方法、環(huán)境信息披露如何影響企業(yè)價值等

4、三個主要方面的國內外相關文獻，了解先前國內外會計學專家、學者的研究成果，吸取其研究的精華之處，總結其研究的不足之處，為本文的研究打下堅實的基礎；第二，結合受托責任理論、利益相關者理論、信號傳遞理論等理論，分析環(huán)境信息披露水平是如何影響企業(yè)價值的，并具體指明其傳導過程；第三，結合前人的實證研究結果綜合分析，分別就外部影響因素和內部影響因素對企業(yè)價值的影響進行分析，從而為實證研究中的變量選擇奠定基礎；第四，本文利用滬深兩市2014年6月的企

5、業(yè)價值（代表指標為各企業(yè)的Tobin Q值）、公司規(guī)模（代表指標為各企業(yè)的期末總資產的對數(shù)）、償債能力（代表指標為各企業(yè)的資產負債率）、盈利能力（代表指標為各企業(yè)的凈資產收益率）、運營能力（代表指標為各企業(yè)的總資產周轉率）等數(shù)據(jù)，結合新構建的環(huán)境信息披露水平（EDIR）評價體系對180家樣本2013年發(fā)布的企業(yè)年報和2013年發(fā)布的社會責任報告的評價結果構建回歸模型，對企業(yè)環(huán)境信息披露水平（EDIR）通過資本市場對企業(yè)價值（Tobin

6、Q）產生影響的結果進行實證分析，并得出準確的實證分析結果；第五，本文在實證結果的基礎上，得出本文結論，解釋造成該結論的原因，并提出政策建議。
　　通過實證研究，本文發(fā)現(xiàn)對于所有行業(yè)而言，環(huán)境信息披露水平（EDIR）與企業(yè)價值（Tobin Q）呈不確定性；對于重污染行業(yè)的上市公司而言，環(huán)境信息披露水平（EDIR）與企業(yè)價值（Tobin Q）呈顯著正相關關系；對于非重污染行業(yè)的上市公司而言，環(huán)境信息披露水平（EDIR）與企業(yè)價值（To