基于VECM模型的對中國白糖期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證分析.pdf

1、我國是世界上白糖的生產(chǎn)和消費大國，糖作為重要的大宗商品與戰(zhàn)略物資，其價格變化以及市場供求對于人們生活有著極其重要的影響。白糖價格經(jīng)常呈現(xiàn)出頻繁的周期性變動，白糖市場面臨巨大的市場風險。為了滿足現(xiàn)貨企業(yè)對套期保值規(guī)避風險的需求，促進我國糖業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，2006年1月6日白糖期貨在鄭州商品交易所掛牌交易。上市7年以來，白糖期貨市場發(fā)展迅速，期貨市場初步發(fā)揮了規(guī)避風險，價格發(fā)現(xiàn)這兩個基本功能。鑒于我國白糖期貨上市時間相對較短，對該品種價格發(fā)

2、現(xiàn)功能進行研究的文獻相對較少，本文的實證分析，可以讓我們認清我國白糖期貨市場的發(fā)展狀況，提供了一種判斷我國白糖期貨市場效率情況的分析方法。
　　 本論文主要運用了以下計量分析方法:ADF檢驗、向量自回歸模型(VAR)、Johansen協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型(VECM)、Granger因果關(guān)系檢驗、Garbade-Silber模型，脈沖響應(yīng)函數(shù)，以及方差分解法對期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價格發(fā)現(xiàn)關(guān)系進行深入探究。
　　

3、實證分析結(jié)果顯示:(1)白糖期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)得到了初步發(fā)揮，價格發(fā)現(xiàn)功能效率比白糖期貨掛牌交易之初有所提高。(2)我國白糖期貨價格與現(xiàn)貨價格確實存在長期均衡關(guān)系，期貨現(xiàn)貨價格相互引導，相互發(fā)現(xiàn)。(3)期貨價格在價格發(fā)現(xiàn)中的優(yōu)勢已經(jīng)開始體現(xiàn)，作用稍強于現(xiàn)貨價格，但是期貨市場并沒有占據(jù)主導地位，我國白糖期貨市場仍是受到現(xiàn)貨引導較多，與美國等成熟市場相比，仍然有較大差距。
　　 為了白糖期貨市場的進一步發(fā)展和完善，充分發(fā)揮其價