股票市場和房地產(chǎn)市場互動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、自改革開放以來，中國股票市場和房地產(chǎn)市場逐漸發(fā)展壯大，成為投資者最重要的兩種投資手段，同時(shí)也成為資本市場的主要風(fēng)險(xiǎn)積累場所。多次歷史事件印證股票市場和房地產(chǎn)市場形成的多重利益鏈會(huì)使原本脆弱的金融環(huán)境進(jìn)一步惡化。因此把握好股票市場和房地產(chǎn)市場運(yùn)行的關(guān)系，對(duì)于實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場可持續(xù)發(fā)展和金融體系穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。通過對(duì)股票市場和房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)效應(yīng)的分析，不僅能為我國居民投資決策提供支持，而且對(duì)國家進(jìn)行宏觀調(diào)控以及完善金融市場監(jiān)管機(jī)制具有參考

2、價(jià)值。
　　本文通過對(duì)股票市場、房地產(chǎn)市場和外匯市場相互關(guān)系的研究，探討以外匯市場為媒介我國股票市場與房地產(chǎn)市場聯(lián)動(dòng)關(guān)系的特征，分析三者之間相互作用的機(jī)理。首先對(duì)股票市場和房地產(chǎn)市場相關(guān)性的一般理論進(jìn)行闡述，并分析兩者相互影響的傳導(dǎo)機(jī)制，隨后指出外匯將以媒介的方式通過貿(mào)易余額、國際資本、貨幣供應(yīng)和心理預(yù)期等方式影響股票市場和房地產(chǎn)市場之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。然后運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，本文選取2005年至2013年上證綜合指數(shù)、上證國房景氣指數(shù)

3、和美元匯率期均價(jià)進(jìn)行研究。本文首先應(yīng)用ADF方法檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果表明三個(gè)變量在時(shí)期內(nèi)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)均為一階單整；再運(yùn)用VAR模型和Johansen協(xié)整方法考察以外匯為媒介的上證指數(shù)和房地產(chǎn)市場國房景氣指數(shù)的長期相關(guān)性，在此基礎(chǔ)上，利用Granger因果檢驗(yàn)驗(yàn)證三者的因果關(guān)系。
　　實(shí)證分析的結(jié)果表明：我國股票市場和房地產(chǎn)市場存在長期互動(dòng)關(guān)系，并且這種相關(guān)性隨著外匯環(huán)境的變化而改變。受到股市的財(cái)富效應(yīng)的引導(dǎo)，上證指數(shù)的上

4、漲能夠推動(dòng)房地產(chǎn)市場的發(fā)展；但是房地產(chǎn)市場所造成的財(cái)富效應(yīng)作用并非特別突出，其市場內(nèi)的變動(dòng)對(duì)于股票價(jià)格的上升存在負(fù)向影響。不僅如此，人民幣持續(xù)升值或者升值預(yù)期會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股票市場和房地產(chǎn)市場的發(fā)展；當(dāng)股票市場或者房地產(chǎn)市場受到?jīng)_擊時(shí)，海外短期資本的流失也將加速兩個(gè)市場的衰落。最后本文根據(jù)不同時(shí)期國家的政策進(jìn)行兩個(gè)階段實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)背景和政策制度對(duì)股票市場和房地產(chǎn)市場的聯(lián)動(dòng)作用會(huì)產(chǎn)生影響，在一定程度上解釋了之前國內(nèi)學(xué)者研究結(jié)果不一的現(xiàn)