基于動(dòng)態(tài)跳躍模型的滬深300指數(shù)收益率跳躍行為的研究.pdf

1、隨著全球金融市場(chǎng)波動(dòng)性的加劇，資產(chǎn)收益發(fā)生大規(guī)模變動(dòng)的頻率越來越高，資產(chǎn)收益的正常波動(dòng)和異常跳躍雙重性越來越顯著。因此，針對(duì)資產(chǎn)收益跳躍風(fēng)險(xiǎn)的研究逐漸成為金融領(lǐng)域的重點(diǎn)和難點(diǎn)問題之一。特別是像中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，金融行業(yè)起步和發(fā)展較晚，金融體制建設(shè)不完善，對(duì)許多新興金融工具還不熟悉，尤其容易受到國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，遭受的損失也會(huì)更大。
　　為了研究滬深300股票指數(shù)的異常波動(dòng)，文章引入泊松跳躍過程來刻畫指數(shù)的跳躍行為。傳統(tǒng)的跳躍

2、GARCH模型有兩大缺陷，一是沒有考慮到資產(chǎn)收益對(duì)信息反映的不對(duì)稱性，二是沒有考慮到跳躍行為的聚集現(xiàn)象?；诖?，利用EGARCH模型替代GARCH模型來刻畫正常擾動(dòng)項(xiàng)的條件波動(dòng)率，強(qiáng)調(diào)利好與利壞消息對(duì)波動(dòng)率的不對(duì)稱影響，同時(shí)，用自回歸的泊松跳躍強(qiáng)度來刻畫跳躍擾動(dòng)項(xiàng)的波動(dòng)率，強(qiáng)調(diào)跳躍行為是時(shí)變的，并且上一期的跳躍行為對(duì)正常的條件波動(dòng)率存在影響。
　　首先，采用遺傳算法對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行極大似然估計(jì)，解釋參數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義;其次，透過誤差平方

3、和檢驗(yàn)與似然比檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行分析比較，選出最能擬合滬深300指數(shù)跳躍行為的模型;再次，從統(tǒng)計(jì)特征、占比分析、重大事件三個(gè)方面研究滬深300指數(shù)收益的跳躍行為;最后，以股指期貨上市作為啞變量，引入到動(dòng)態(tài)跳躍模型中，分析股指期貨上市前后指數(shù)收益率跳躍行為的變化。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明，滬深300指數(shù)收益率過去的總體擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)波動(dòng)率存在非對(duì)稱性影響，指數(shù)存在跳躍行為，跳躍強(qiáng)度是時(shí)變的，存在明顯的聚集現(xiàn)象，已發(fā)生的跳躍行為會(huì)影響下一期的正常