融資約束對文化創(chuàng)意企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、近年來，隨著知識經濟和科學技術的不斷進步，科技、文化作為一種新興的資源逐漸被人們所關注，而文化創(chuàng)意產業(yè)能夠將二者融合在一起，相互支撐、相互促進，使得文化創(chuàng)意產業(yè)受到各個國家和地區(qū)的重視，逐漸成為我國乃至國際間戰(zhàn)略競爭的重要因素。我國明確表示，要大力推動文化創(chuàng)意產業(yè)的發(fā)展，使其成為我國國民經濟的支柱性產業(yè)。文化創(chuàng)意企業(yè)的快速發(fā)展，離不開兩個要素，融資和投資，Modigliani和Miller提出的MM理論認為，在完善的資本市場中融資和投資

2、決策是沒有關系的。但在現實的資本市場中，由于存在信息不對稱、委托代理等不完善因素，企業(yè)的融資勢必會對投資產生影響，出現投資不足或投資過度等非效率投資現象。
　　由于我國文化創(chuàng)意產業(yè)起步較晚，發(fā)展還不成熟，文化創(chuàng)意企業(yè)的規(guī)模普遍較小，大多以中小企業(yè)為主，并且企業(yè)內部無形資產比重較高，缺乏有效的有形資產抵押物，這一特性使得文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得資金，面臨嚴重的融資約束問題。在缺少外部資金支持，內部資金又不富裕的情況下，文化創(chuàng)意企業(yè)的投資

3、決策會受到諸多限制，進而導致企業(yè)的非效率投資，不利于其長遠發(fā)展。因此，研究我國文化創(chuàng)意企業(yè)的融資約束及其對投資效率的影響具有十分重要的理論和現實意義。
　　本文首先對國內外關于融資約束及其與投資效率的研究現狀進行系統(tǒng)的梳理，接著闡述了融資約束和投資效率的相關理論，然后在結合我國實際情況的基礎上，分析文化創(chuàng)意企業(yè)融資約束的影響因素及其投融資現狀，進而提出本文的研究假設。本文以我國182家文化創(chuàng)意企業(yè)上市公司2012-2014年的數據

4、為研究對象，主要運用因子分析、數據包絡分析法、Richardson的投資期望模型和多元線性回歸方法，借助deap2.1、spss17.0統(tǒng)計軟件進行數據分析，對我國文化創(chuàng)意企業(yè)融資約束及其與投資效率之間的關系進行研究。
　　研究結果表明，我國文化創(chuàng)意企業(yè)普遍存在融資約束問題和非效率投資行為;投資不足現象較投資過度現象嚴重;融資約束越嚴重，越容易發(fā)生投資不足現象，融資約束是引起文化創(chuàng)意企業(yè)投資不足的重要因素。最后，根據以上的實證分析