我國上市公司整體上市績效及其影響因素研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展以及分拆上市模式下的弊端日益顯現(xiàn),上市公司實現(xiàn)整體上市,通過將集團公司內(nèi)全部資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司,從而避免同業(yè)競爭,減少控股股東的掏空行為,進而發(fā)揮資源整合的協(xié)同效應(yīng)及改善股權(quán)結(jié)構(gòu),為解決分拆上市下的弊端提供了思路。自2003年以來,證監(jiān)會、國資委等國家各部委相繼推出了鼓勵大型企業(yè)實現(xiàn)整體上市的政策,基于政策的推動和上市公司自身做大做強的動力,特別是在股權(quán)分置改革之后,上市公司整體上市作為一種金融創(chuàng)新已逐

2、漸成為我國資本市場上的一個熱點話題,整體上市這一概念股廣泛受到投資者追捧,整體上市這一新生事物也引起理論界與實務(wù)界較大的關(guān)注。然而整體上市是否能夠從根本上解決分拆上市下的弊端,是否能夠?qū)ι鲜泄究冃У奶嵘鸬酱龠M作用,整體上市對上市公司績效影響的作用機制是什么,主要有哪些因素影響上市公司整體上市的績效,對這一問題的研究將有助于為政策制定者提供經(jīng)驗證據(jù),為企業(yè)及投資者提供決策依據(jù)。
　　本文結(jié)合經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)的相關(guān)理論對整體上市這一

3、制度變遷進行理論分析,為分析整體上市對上市公司績效的影響奠定理論基礎(chǔ),進而分析了實現(xiàn)整體上市對上市公司績效產(chǎn)生影響的作用機制,最后從不同的角度分析了影響上市公司整體上市績效的主要因素。在上述分析框架下,首先采用因子分析法對上市公司實現(xiàn)整體上市的績效進行綜合評價,并采用 Wilcoxon秩檢驗的方法對整體上市績效改善的顯著性進行檢驗,得出結(jié)論整體上市能夠有助于上市公司績效的提升,但就短期的觀測來看該效應(yīng)不明顯。通過因子分析能夠?qū)Σ煌究?/p>

4、效進行橫向比較也能夠?qū)ν还究冃У淖兓M行縱向比較,但并不能從更微觀的角度說明影響整體上市績效的因素。進一步的,本文從整體上市注入資產(chǎn)質(zhì)量、整體上市的不同模式、股權(quán)性質(zhì)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)展開分析,通過橫截面數(shù)據(jù)模型以及面板數(shù)據(jù)模型進行回歸分析,研究結(jié)果表明:(1)整體上市注入資產(chǎn)質(zhì)量對上市公司績效的提升有較大的促進作用;(2)通過反向收購母公司模式實現(xiàn)整體上市的上市公司績效優(yōu)于其他整體上市模式;(3)不同股權(quán)性質(zhì)的上市公司實現(xiàn)整體上市的績效