CSI300及CKS500期指市場(chǎng)復(fù)分形的對(duì)比分析.pdf

1、有效市場(chǎng)假說(Efficient Market Hypothesis，EMH)理論是基于牛頓靜態(tài)力學(xué)的線性化分析范式展開的，它認(rèn)為市場(chǎng)在本質(zhì)上屬于線性孤立的系統(tǒng)，而投資者對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)是線性的。然而大量基于有效市場(chǎng)假說理論的實(shí)證結(jié)果并不理想，它關(guān)于金融市場(chǎng)本質(zhì)特征的認(rèn)識(shí)具有一定的局限性。與有效市場(chǎng)假說不同，分形市場(chǎng)假說(Fractal Market Hypothesis，F(xiàn)MH)則認(rèn)為市場(chǎng)不僅在本質(zhì)上屬于非線性、開放、耗散的系統(tǒng)，而且

2、還具備整體的確定性與局部的隨機(jī)性，因此市場(chǎng)的分形結(jié)構(gòu)可以揭示價(jià)格波動(dòng)的非線性動(dòng)力學(xué)特征。這意味著有效市場(chǎng)假說只是分形市場(chǎng)假說的一個(gè)特例，而分形市場(chǎng)假說則在很大程度上能夠彌補(bǔ)有效市場(chǎng)假說的不足。
　　自2010年4月16日滬深300股指期貨（CSI300 Stock Index Future）正式掛牌交易，時(shí)隔5年后，我國期指家族再添“新丁”——中證500股指期貨(CKS500Stock Index Future)。一方面，CSI3

3、00、CKS500期指的推出不僅使我國的資本市場(chǎng)有了更為多元化的做空工具，而且作為證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工具，CSI300、CKS500期指本身也孕育著新風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，基于中證500指數(shù)與滬深300指數(shù)成份股構(gòu)成、行業(yè)分布上的差異，對(duì)CSI300、CKS500期指進(jìn)行深入研究并進(jìn)行對(duì)比，理解兩期指市場(chǎng)相關(guān)技術(shù)分析參數(shù)的非線性動(dòng)力學(xué)特征，這不僅有利于兩市場(chǎng)更有效地發(fā)揮其應(yīng)有功能，也對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制具有現(xiàn)實(shí)意義。基于此，本文運(yùn)用