財(cái)務(wù)契約與公司投資效率的關(guān)系研究.pdf

1、2016年10月10日，Oliver Hart和Bengt Holmstrom以其對(duì)契約理論的貢獻(xiàn)摘得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的桂冠，這不僅僅將契約理論的發(fā)展推向了一個(gè)更高的層次，同時(shí)引起了各界學(xué)者對(duì)契約理論的再度關(guān)注。在現(xiàn)代社會(huì)，契約是社會(huì)的根基和理由。契約理念于我們的生活無處不在，深入各個(gè)領(lǐng)域。它之于企業(yè)猶如中樞神經(jīng)之于人，在聚焦點(diǎn)上聯(lián)系并掌控著契約環(huán)境中企業(yè)內(nèi)、外部的各種利益關(guān)系。如此可見，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)契約進(jìn)行治理實(shí)際上是從源輸處實(shí)現(xiàn)的企

2、業(yè)治理。因此，企業(yè)要解決契約各方的矛盾和沖突，要保證自身穩(wěn)健的運(yùn)營發(fā)展，保障投資行為合理高效，就必須建立健全財(cái)務(wù)契約系統(tǒng)。
　　首先，闡述了國內(nèi)外財(cái)務(wù)契約與投資效率的研究現(xiàn)狀，同時(shí)對(duì)之前研究成果進(jìn)行深入的整理和研究，確定了本次研究得的目的和意義。其次，基于不完全契約理論、產(chǎn)權(quán)契約理論、自由現(xiàn)金流理論和企業(yè)投資效率理論，以財(cái)務(wù)契約的三個(gè)方面為著手點(diǎn)、以定性分析為主要方法對(duì)其對(duì)投資效率的作用機(jī)理實(shí)現(xiàn)了理論透析。再次，將定量分析與定性分

3、析相結(jié)合，運(yùn)用Excel2010、SPSS17.0、以及Eviews8.0軟件，通過對(duì)671家滬深股上市公司進(jìn)行數(shù)據(jù)的搜尋歸理，進(jìn)而以這些數(shù)據(jù)為樣本實(shí)施實(shí)證分析，來驗(yàn)證股權(quán)契約、債務(wù)契約和管理者報(bào)酬契約的成效性與公司投資效率的相關(guān)性。研究結(jié)果顯示:股權(quán)契約的有效締結(jié)對(duì)提高投資效率有積極幫助，其中弱化股東間沖突的股權(quán)契約締結(jié)對(duì)兩類非效率投資均有所脅制，而弱化代理沖突的股權(quán)契約締結(jié)的脅制作用主要表現(xiàn)于投資過度;債務(wù)契約的有效締結(jié)對(duì)提高投資效