我國反向收購模式及其效率分析.pdf

1、隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)爭相追求上市以推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)張。反向收購作為一種高效的上市途徑受到市場不斷的追捧。目前的資本市場上充斥著各種企業(yè)“借殼”之傳聞，尤見“借殼”之熱。而自2009年以來，證監(jiān)會對反向收購的政策限制一步步加強(qiáng)，更是讓這種方式引發(fā)了包括學(xué)者、投資者等多方的討論與熱議。反向收購是否能夠提高企業(yè)的效率成為各界關(guān)心的問題。同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)，在資本市場中，收購方為了實(shí)現(xiàn)反向收購，往往需要精心設(shè)計(jì)交易模式

2、，市場上多種多樣的反向并購模式有哪些？設(shè)計(jì)原則是什么？不同模式下企業(yè)的并購效率又有怎樣的表現(xiàn)，是否對績效產(chǎn)生影響？這些都是亟待回答的問題。
　　從上述問題出發(fā)，本文首先對反向收購及其相關(guān)概念做出界定，介紹了國內(nèi)外文獻(xiàn)與反向收購的理論。其次，以2007-2014年我國發(fā)生的反向收購成功事件為樣本，對反向收購的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，大致描繪出反向收購的特點(diǎn)與概貌。同時(shí)，對反向收購的模式進(jìn)行歸納，并最終總結(jié)出五種基本的反向收購模式，運(yùn)用案例分析

3、法對每一類模式舉例辨析。最后，采用目前效率研究的重要方法-DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)法，對反向收購模式是否能影響企業(yè)并購效率進(jìn)行了實(shí)證分析，并最終得出結(jié)論，即反向收購不能顯著提高收購方的效率，在收購當(dāng)年績效下滑，第一年績效持續(xù)下降，第二年有明顯回升，但仍然未超過收購前水平。從模式上來說，五種模式均未能提高收購方的效率。在分產(chǎn)權(quán)和分行業(yè)的研究中，使用模式五，即資產(chǎn)置換方式的民營企業(yè)或是房地產(chǎn)企業(yè)并購后效率得以提高。
　　最后，本文總結(jié)了全文的研