社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性研究.pdf

1、貨幣政策的中介目標(biāo)作為貨幣政策的重要組成部分，是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的重要環(huán)節(jié)。其優(yōu)劣性與否，直接關(guān)系到貨幣政策能否有效地執(zhí)行，宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)能否得以實(shí)現(xiàn)。中介目標(biāo)的選取一般是依據(jù)一國(guó)的國(guó)情和貨幣政策的最終目標(biāo)來確定，我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的實(shí)施先后經(jīng)歷了若干個(gè)階段。自1996年以來，貨幣政策的中介目標(biāo)一直由貨幣供應(yīng)量來充當(dāng)，但隨著金融改革的深化和發(fā)展、金融工具和產(chǎn)品的創(chuàng)新以及融資渠道的多元化發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，貨

2、幣供應(yīng)量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的適應(yīng)性有所降低。正是在這種背景下，我國(guó)創(chuàng)新性地提出了社會(huì)融資規(guī)模這一概念。與貨幣供應(yīng)量等宏觀指標(biāo)相比，社會(huì)融資規(guī)模涵蓋了更多的經(jīng)濟(jì)信息，能夠多層次多角度地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融體系的關(guān)系，符合當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的客觀要求。它的出現(xiàn)既有利于貨幣政策的制定和實(shí)施，又有利于宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此現(xiàn)階段將社會(huì)融資規(guī)模確立為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)是十分合理的。
　　文章選取2002年-2013年社會(huì)融資規(guī)模

3、、GDP以及CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的分析方法，并結(jié)合EVIEWS6.0等統(tǒng)計(jì)軟件，從必要性和可行性兩個(gè)角度，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)是合理的這一命題進(jìn)行了系統(tǒng)全面地論證，并提出了相關(guān)的建議。
　　全文共由五個(gè)部分組成。第一部分主要是闡明本文的研究目的和意義，國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)的研究成果和現(xiàn)狀以及本文的研究思路、方法和不足之處。第二部分主要是介紹貨幣政策中介目標(biāo)的有關(guān)理論以及西

4、方一些發(fā)達(dá)國(guó)家和我國(guó)在不同時(shí)期就貨幣政策中介目標(biāo)選取方面的具體實(shí)踐。第三和第四部分作為文章的核心內(nèi)容主要是對(duì)社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性進(jìn)行論證，其中第三部分首先簡(jiǎn)要介紹了社會(huì)融資規(guī)模的發(fā)展歷史、內(nèi)涵以及統(tǒng)計(jì)原則，然后重點(diǎn)闡述了我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)貨幣政策造成的影響，并將社會(huì)融資規(guī)模同貨幣供應(yīng)量、利率等指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)比分析，得出將社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)確立為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)是十分必要的這一結(jié)論;第四部分主要是利用協(xié)整檢驗(yàn)、格