基于KMV模型的地方政府債券償還風險測度研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟、社會的迅速發(fā)展，地方政府在推動地方經(jīng)濟發(fā)展、市政建設、促進就業(yè)和穩(wěn)定民生等方面也面臨越來越大的支出壓力。分稅制改革下，地方政府財權與事權的不對稱使其財政資金缺口巨大，不得不進行舉債融資。新《預算法》規(guī)定，2016年起地方政府債券是地方政府唯一舉債融資方式。對地方政府債券風險的控制就是保證地方政府基礎設施、公共服務等項目建設的資金來源，同時對于地區(qū)經(jīng)濟和社會的穩(wěn)定也有重要影響。債券的償還是地方政府進行債券管理的一個重要環(huán)節(jié)，

2、龐大的債券到期償還必然會給地方財政造成巨大的短期支出壓力，因而適度的發(fā)債規(guī)模以及妥善的償還制度安排對于地方政府順利的進行發(fā)債融資至關重要。
　　地方政府債券償還風險就是地方政府在債券到期時無力還本付息的可能性。本文主要研究我國地方政府債券償還風險的成因及影響要素，并采用KMV模型對其風險大小進行測度。首先，本文分析我國地方政府債券的償還現(xiàn)狀及存在問題，找出地方政府債券償還風險的成因;其次，在KMV模型測度地方政府債券償還風險基本思

3、想基礎上，鎖定我國地方政府債券償還風險的影響要素構成，并通過構建基于KMV模型的地方政府債券償還風險的影響要素矩陣，系統(tǒng)分析基于KMV模型的地方政府債券償還風險的影響要素;最后，構建基于KMV模型的地方政府債券償還風險測度模型，并對我國江蘇省發(fā)債情況進行實證分析。
　　當前我國地方政府債券缺乏完善的法律體系、監(jiān)管機制和償債保障機制，通過分析基于KMV模型的地方政府債券償還風險影響要素發(fā)現(xiàn):地方政府債券償還風險的影響要素中最重要的指