我國央行干預對外匯市場預期與波動的影響研究.pdf

1、從貨幣天然是金銀到各國發(fā)行紙幣、信用貨幣再到現(xiàn)在比特幣等電子貨幣的興起，這一過程中不同種類的貨幣之間、不同國家的貨幣之間都存在一個兌換比率的問題。從金本位到美元與黃金掛鉤各國與美元維持固定匯率再到布雷頓森林體系崩潰后的浮動匯率，關于貨幣之間比率的問題一直都是經濟學中的熱點問題。購買力平價理論、利率平價理論等理論都描述了理想的匯率水平應該是什么，但是浮動匯率制度下，預期對于匯率變動與資本流動的影響越來越重要，關于預期本身的特點與性質也出現(xiàn)

2、了多種理論進行闡釋。行為金融學的興起是由于傳統(tǒng)經濟學的假設過于嚴格而忽視了很多關鍵信息，行為金融學認為市場參與者在大多數(shù)情況下的預期都不是理性的，這就導致在長期與短期中的預期種類的不同，甚至在同一個時間點上市場參與者的預期也是異質的。在短期中，針對預期形成機制可能存在能影響該預期形成的方式，那么匯率基于預期的自我實現(xiàn)所產生的變動也就成為可以人為控制的了。新中國的外匯市場經歷了從無到有的過程，但是這個市場直到現(xiàn)在也還是處于政府的掌控之下，

3、面對國際上要求我們放松匯率管制以及近年來人民幣國際化的要求，人民幣外匯市場的各種市場機制正在壯大與完善，但是面對國內外復雜的經濟形勢，似乎央行還不放心讓這個幼年的外匯市場自由發(fā)展。但是，中國經濟已經與世界經濟緊密相連并對世界經濟格局產生著重大影響，中國央行的舉手投足總會使市場參與者們高度緊張。本文研究了在加入中間價變動這一因素下匯率預期變動的情況，通過聯(lián)立方程組與兩階段最小二乘法，本文證明了從2012年下半年至2013年9月底共332個

4、交易日的時間段中中間價干預對于外匯市場預期的波動是有顯著影響的，且中間價的變動可以引導匯率預期，同時匯率預期的變動也可能是造成央行干預外匯市場的原因。對于央行干預外匯市場的原因，本文通過Granger因果檢驗的方法證明了美元指數(shù)，國房景氣指數(shù)都是中間價的單向前定變量，而中間價則是QFII、消費者信心指數(shù)、匯豐就業(yè)指數(shù)、PMI指數(shù)的單向前定變量。雖然我國央行在短期可以引導匯率預期以至于引導匯率變動的方向，但是關于人民幣匯率，本文認為，解決