Derivatives and Risk Management in the International Maritime Sector.pdf

1、國際貿易的便利化，商品供應和需求的銜接，制成品在港口和國家之間的流通，導致了航運業(yè)及其相關業(yè)務的巨大發(fā)展。
　　 世界各地的整體經濟增長在過去的幾年一直是國際貿易增長的引擎因素。經濟條件的提高和人們生活方式的改善，為制成品的需求增加作出了貢獻，對額外運輸服務的需求也因此增加。全球各地新材料來源的發(fā)現，一直在刺激國際貿易，隨著經濟增長所產生的新需求也起到協同作用。此外，國際市場的全球化和自由化發(fā)揮著關鍵作用，使公司不僅外包其投入要

2、素，如原材料和勞動力，而且還在更具成本效益的位置建立運營系統(tǒng)，這使得其業(yè)務擁有進一步需要，要將他們生產的產品運輸到最終用戶市場。
　　 據估計，世界貿易在商品和制成品方面，有超過百分之七十五是通過海上運輸覆蓋的，這有助于增長更快、更大、更高效的技術創(chuàng)新投入于市場。
　　 但是，航運業(yè)也受許多因素影響，諸如從國家經濟生產到天氣變化。這造成了巨大的運輸價格波動，特別是在貨運市場。這種不確定性是市場參與者的主要風險，這些參與者

3、急于采用各種工具減少他們的風險，并規(guī)避市場的波動。毫不奇怪，衍生產品已發(fā)展到對船舶生命周期的每一刻運轉進行風險規(guī)避，這包括從遠期船舶價值協定到拆除遠期協議，各種衍生品在這個行業(yè)都十分流行。遠期運費協議，或簡稱FFA，是構成這個市場增長最快的一個細分部分。
　　 在過去的幾年里，航運衍生產品市場發(fā)展非常迅速，隨著其他行業(yè)參與者的加入，包括公用事業(yè)和貿易公司、金融機構、對沖基金和結算公司，航運衍生品市場已變得更加復雜。
　　

4、 在這情況下，FFA的交易額在2000年到2008年期間幾乎以指數形式進行增長，到2008年中時，達到每年1500億美元。其中，部分增長可以歸因于運輸行業(yè)的參與者對市場波動認知的提高，同時，也可以歸因于他們看待和管理類似風險方式的改變。
　　 隨著市場流動性增加，新產品如期權和掉期交易也在發(fā)展，新的交易技術和策略也進行了調整。一個重大的突破是在清倉時，對運輸衍生合約，在貨物和燃料艙上提供清理設備，這有助于通過消除對方風險以增加產

5、品的交易。這項工作的目標是發(fā)展與航運金融和運作的風險管理相關的話題，并特別注重于衍生品和應用于風險管理及建模的統(tǒng)計方法上。
　　 本文對貨物衍生產品市場的發(fā)展和演化，包括FFA和貨運期權，進行了分析，同時對貿易、定價和清盤的問題進行討論。在評價植入于航運投資和運作的戰(zhàn)略和管理靈活性時，現實期權問題和利益評估被定位成自然而現代的衍生品工具的延伸?，F實期權的重要性，不僅僅在于識別和評價不同投資決策的途徑或項目，以使管理者可以縱橫于高