私募股權(quán)投資對我國公司績效的影響研究.pdf

1、私募股權(quán)投資作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，利用專業(yè)管理水平、融資能力，為中小企業(yè)融資拓寬渠道、提供價(jià)值增值服務(wù)，并調(diào)節(jié)社會(huì)資源配置，在現(xiàn)代金融體系中作用日益凸顯。在以往研究中，通常僅研究私募股權(quán)投資對被投資公司單個(gè)/單方面財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，研究區(qū)間段集中在IPO之前。與以往學(xué)者不同，本文從私募股權(quán)投資參與公司治理的路徑與退出方式入手，選取了2004年-2010年在我國中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的665家公司為研究樣本，通過主成分分析法，構(gòu)建綜合的績效評價(jià)指

2、標(biāo)體系，比較有私募股權(quán)投資與無私募股權(quán)投資的公司上市后三年內(nèi)綜合績效差異。進(jìn)一步使用多元回歸分析模型，分析了私募股權(quán)投資參與的公司績效影響因素。
　　在理論研究上，本文認(rèn)為私募參與標(biāo)的公司治理，包括組織運(yùn)營、公司運(yùn)營、財(cái)務(wù)杠桿等，能夠?qū)究冃Мa(chǎn)生積極影響，而私募的退出獲利的投資理念會(huì)對公司績效產(chǎn)生消極影響，此外私募的公司的篩選作用、認(rèn)證作用及市場影響也會(huì)對標(biāo)的公司績效產(chǎn)生利好影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)不論有私募股權(quán)投資或無私募股

3、權(quán)投資的公司，IPO后第一年公司績效均明顯優(yōu)于IPO當(dāng)年，而IPO后第二年績效略有下降;(2)有私募股權(quán)投資與無私募股權(quán)投資的公司績效比較，在IPO后三年內(nèi)對比差異不顯著，但無私募股權(quán)投資公司績效均值較優(yōu);(3)從長期來看，有私募股權(quán)投資對公司績效會(huì)產(chǎn)生正效應(yīng)，而私募持股比例、私募聲譽(yù)等對公司績效影響不顯著，此外，上市當(dāng)年僅聲譽(yù)較好的私募股權(quán)投資者對公司績效產(chǎn)生顯著正影響。最后，本文分析了可能導(dǎo)致以上結(jié)果的原因，并對私募發(fā)展提出一定思考