代理成本視角下現(xiàn)金股利對(duì)在職消費(fèi)與過(guò)度投資影響研究.pdf

1、股利政策作為公司三大財(cái)務(wù)領(lǐng)域之一，是公司治理機(jī)制的一個(gè)重要的組成部分。理論上，依據(jù)股利的代理模型可以推斷出現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而抑制管理層的在職消費(fèi)和過(guò)度投資行為?，F(xiàn)實(shí)環(huán)境下，我國(guó)股票市場(chǎng)上股東與上市公司管理層之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題十分突出，代理問(wèn)題嚴(yán)重，而現(xiàn)金股利越來(lái)越受到監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，并成為解決這些問(wèn)題的手段之一。本文在研究現(xiàn)金股利對(duì)代理成本的抑制作用的同時(shí)，關(guān)注不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司該作用是否受到影響，并試

2、圖為我國(guó)現(xiàn)金股利政策提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　基于以上背景，本文運(yùn)用委托代理理論和自由現(xiàn)金流理論為基礎(chǔ)，分析得出股東與經(jīng)營(yíng)管理層之間的代理成本主要體現(xiàn)在管理層的在職消費(fèi)和過(guò)度投資行為上，同時(shí)從股利代理理論和產(chǎn)權(quán)理論出發(fā)，分析現(xiàn)金股利對(duì)這兩種代理成本的治理效應(yīng)，并深入探討公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的前提下，現(xiàn)金股利是否對(duì)在職消費(fèi)和過(guò)度投資的抑制作用有所不同，選取了2010-2012年的A股上市公司為研究樣本，就發(fā)放現(xiàn)金股利對(duì)治理代理成本的效果進(jìn)