我國QDII資產配置研究與收益分析.pdf

1、QDII（Qualified Domestic InstitutionAlInvestors)， 即合格境內機構投資者,是指在人民幣資本項目下不可兌換，資本市場未完全開放的情況下,經該國有關政府部門批準，允許境內金融投資機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務的一種機制. 本文從QDII 定義及發(fā)展狀況出發(fā)，深入分析其資產配置狀況和收益狀況，指出目前制約我國QDII發(fā)展的因素和面臨的風險，并且利用數理模型，定量分析我國QDII

2、產品可以采取的資產配置策略，最后提出幾點筆者的建議。文章主要包含四大部分的內容：
　　 第一部分，是對QDII基本狀況的介紹和總結。首先，介紹了QDII的含義和基本狀況；第二，簡要介紹了這一制度建立和發(fā)展起來經歷的四個階段。第三，收集相關數據和資料，對我國現(xiàn)已推出的QDII 產品目前的經營收益和發(fā)展狀況進行簡要的概括和總結。第四，在闡述我國QDII 產品出海表現(xiàn)的基礎上，分析沒有取得預期收益的幾大原因。第五，分析在我國推行QDI

3、I 制度的意義何在。
　　 第二部分，通過對選取的樣本進行量化分析，研究目前我國QDII產品的資產配置和收益狀況。在這一部分中，筆者分別計算了前十大重倉股占比、股票集中度、行業(yè)集中度、投資區(qū)域集中度、夏普指數等指標，在此基礎上，研究QDII資產配置策略與其收益的關系。結果表明，過于集中的資產配置對QDII基金收益產生了負效應。
　　 第三部分，利用馬科維茨的風險-收益和VaR風險約束模型，繼續(xù)進行量化分析。一方面，在金融

4、、能源、電訊服務、非必需消費品四大行業(yè)中分別選取一只股票，利用均值-方差模型，分析應該如何將資金在這四只股票中進行有效合理的配置。另一方面，利用風險價值法對A 股市場、傳統(tǒng)金融市場以及新興市場進行研究，分析QDII在這幾個市場中的資金配置比例。最后得出結論是，由于香港市場具有較高的獨立性，因此，QDII產品可以將資金主要投資于香港市場，這樣有利于分散風險，同時，由于新興市場具有較高的投資收益率，因此，可以加大在新興市場的投資力度, 實現(xiàn)