利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響研究.pdf

1、麥金農(nóng)的“金融抑制理論”和肖的“金融深化理論”指出，國(guó)家對(duì)利率的管制會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的平均水平，社會(huì)上的資金沒(méi)法得到有效的配置，從而影響企業(yè)的外部融資水平。如今，學(xué)者都倡導(dǎo)由市場(chǎng)的供求來(lái)合理的分配社會(huì)資源，這樣會(huì)使得社會(huì)資源得到合理的分配。一般我們認(rèn)為我國(guó)的利率市場(chǎng)化開(kāi)始的時(shí)間為1986年，但是到現(xiàn)在為止，我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程還沒(méi)有結(jié)束。
　　利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)就是讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性的作用，在國(guó)家對(duì)

2、經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控下，社會(huì)資源可以得到更加充沛的利用，在提高銀行的利率調(diào)控能力的同時(shí)，讓企業(yè)的外部融資變得更加容易。利率市場(chǎng)化是否能夠緩解中小企業(yè)的融資約束問(wèn)題，多年來(lái)備受學(xué)者們關(guān)注。本文針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，選取了1986—2015年499家中國(guó)上市中小板企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，采用國(guó)際間通用的模型—?dú)W拉投融資模型，運(yùn)用系統(tǒng)GMM方法來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究，從而驗(yàn)證我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程中是否真正起到了緩解中小企業(yè)融資約束的作用。實(shí)證結(jié)果表明，

3、融資約束的現(xiàn)象確實(shí)普遍存在中小企業(yè)中，但是利率市場(chǎng)化進(jìn)程是可以緩解這一約束的。本文進(jìn)一步把中小企業(yè)按性質(zhì)分成國(guó)有和非國(guó)有兩大類，隨后發(fā)現(xiàn)雖然利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有的和非國(guó)有的中小企業(yè)緩解的差異不是很大，但非國(guó)有的企業(yè)緩解的程度和顯著性都要比國(guó)有的企業(yè)大一些。因此，筆者認(rèn)為，我國(guó)實(shí)行的利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小企業(yè)融資的影響是積極的，應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)步的加快中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的步伐。同時(shí)，在沒(méi)有完全放開(kāi)利率市場(chǎng)化的情況下，要擴(kuò)大對(duì)非國(guó)有中小企業(yè)的信貸規(guī)模

4、，從多個(gè)方面來(lái)緩解中小企業(yè)融資約束的狀況。
　　本文的研究?jī)?nèi)容可以分為7章。
　　第1章介紹了本文的選題背景、研究意義、寫(xiě)作思路以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)。
　　第2章是文獻(xiàn)綜述部分。主要從指標(biāo)度量、模型以及實(shí)證三個(gè)方面進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)的綜述。在指標(biāo)度量的方法總結(jié)歸納了三種度量方式，分別是簡(jiǎn)單的二元法或三元法、分類別的二元平均法、主成分分析法；在模型上列出了國(guó)內(nèi)外學(xué)者常用的三個(gè)模型，即銷售加速模型、托賓Q模型、歐拉方程投資模型。

5、r>　　第3章是全文的理論基礎(chǔ)部分。
　　第4章構(gòu)建了利率市場(chǎng)化的指標(biāo)。在對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的度量中參照國(guó)際上通行的中國(guó)金融自由化指數(shù)編制方法，在選取主要的變量時(shí)借助SPSS用主成分分析的方法來(lái)編制利率市場(chǎng)化指數(shù)，繪制利率市場(chǎng)化的進(jìn)程圖。
　　第5章先是概括了我國(guó)近年來(lái)中小企業(yè)融資約束的現(xiàn)狀以及原因，接下來(lái)實(shí)證研究了中小企業(yè)是否存在融資約束的狀況、對(duì)比國(guó)企與非國(guó)企中小企業(yè)融資約束的大小。
　　第6章實(shí)證研究了利率市場(chǎng)化對(duì)