基于全要素生產(chǎn)率的中小企業(yè)投資績(jī)效評(píng)價(jià)研究.pdf

1、本文通過計(jì)算微觀中小企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，分析了以創(chuàng)業(yè)板上市公司為代表的中小企業(yè)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)因素，基于面板數(shù)據(jù)研究了全要素生產(chǎn)率對(duì)于企業(yè)投資績(jī)效的促進(jìn)作用。本文意在指出全要素生產(chǎn)率這一指標(biāo)在中小企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展過程中的重要作用。
　　本文比較和分析了計(jì)算全要素生產(chǎn)率計(jì)算的三種主要方法，列舉三種方法各自的優(yōu)缺點(diǎn)以及適用范圍。我們最終選用了DEA-Malmquist指數(shù)法來(lái)計(jì)算全要素生產(chǎn)率并對(duì)該計(jì)算方法做了相應(yīng)推導(dǎo)。在計(jì)算時(shí)

2、選取利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)作為產(chǎn)出變量，選取資產(chǎn)負(fù)債表中的公司總資產(chǎn)、利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)成本、現(xiàn)金流量表中的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金這三項(xiàng)作為投入變量，并篩選了131家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本。隨后對(duì)計(jì)算出的全要素生產(chǎn)率及其分解結(jié)果進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)了分解因子中對(duì)企業(yè)發(fā)展具有較大促進(jìn)作用的是技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模效率兩大因素，并且發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率較高的公司股票年度收益率也普遍優(yōu)于全要素生產(chǎn)率較低的股票年度收益率。
　　在計(jì)算出全要素

3、生產(chǎn)率之后，我們將企業(yè)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)分為企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效兩大類別。選擇資產(chǎn)收益率 ROA和個(gè)股投資回報(bào) SIR分別作為財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效的參照指標(biāo)。通過提出假設(shè)，設(shè)立研究模型，將財(cái)務(wù)績(jī)效與市場(chǎng)績(jī)效分別設(shè)為被解釋變量，將當(dāng)期和滯后期的全要素生產(chǎn)率作為核心解釋變量并基于上市公司面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果顯示企業(yè)當(dāng)期和滯后一期的全要素生產(chǎn)率的提高能夠顯著地促進(jìn)企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效，說(shuō)明 TFP對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用較持久，能夠促進(jìn)企