中國股票收益和經(jīng)濟增長的相關(guān)性研究.pdf

1、股票市場自建立以來逐漸成為經(jīng)濟社會的重要組成部分，因此，越來越多的人開始關(guān)注實體經(jīng)濟和股票市場的關(guān)系，關(guān)注經(jīng)濟增長對股票收益的影響。關(guān)于實體經(jīng)濟的增長和股票收益之間的關(guān)系的討論一直比較激烈，學(xué)者們持有不同的意見。部分學(xué)者認為經(jīng)濟增長和股票收益存在正向關(guān)系，部分學(xué)者則認為經(jīng)濟增長和股票收益之間存在負向關(guān)系或者無關(guān)。本文將要通過實證分析探索經(jīng)濟增長和股票收益之間的相關(guān)性。
　　本文首先介紹了國內(nèi)外學(xué)者對經(jīng)濟增長和股票收益相關(guān)性的研究，

2、并分析了中國宏觀經(jīng)濟和股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上，首先利用了靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，實證分析31個省份股票收益和經(jīng)濟增長的關(guān)系，實證結(jié)果表明，股票收益和經(jīng)濟增長的關(guān)系并不是通常人們所認為的存在正向關(guān)系，有29個省份的實證結(jié)果并不顯著。同時引入了動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型中的廣義矩估計GMM估計，進一步印證了之前的結(jié)果。
　　本文在經(jīng)濟周期的不同階段運用格蘭杰因果檢驗對股票收益和經(jīng)濟增長進行研究。首先運用宏觀經(jīng)濟一致指數(shù)對經(jīng)濟周期進行了劃分，從

3、劃分的基欽周期的角度來看，發(fā)現(xiàn)股票收益和經(jīng)濟增長在不同時期格蘭杰因果關(guān)系并不一致。另外，本文還對股票收益和產(chǎn)出缺口的關(guān)系進行了格蘭杰因果檢驗。實證檢驗結(jié)果表明股票收益是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因，但產(chǎn)出缺口并不是股票收益的格蘭杰原因，也就是說實體經(jīng)濟供給面的信息并沒有反映到股市中來。
　　為了進一步探討股票收益和宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性，本文引入了預(yù)期的概念。首先從各個角度上闡述了預(yù)期因素對投資者的行為決策和實際回報的影響機制的理論，再對股票收