利率市場化對中國商業(yè)銀行資本充足率的影響研究.pdf

1、2013年7月20日，我國全面開放金融機構(gòu)貸款管制利率，貸款利率管制的放開是我國利率市場化改革的重要一步，我國利率市場化改革已邁入深水區(qū)。自上世紀90年代后期，我國便開始著重強調(diào)生產(chǎn)要素價格的合理化與市場化，利率作為資金的價格，是價格改革最重要的一方面。我國利率市場化改革并沒有商品市場化改革那樣徹底與迅速，而是采用“逐漸放松利率管制幅度，同時發(fā)展建立市場化利率體系”的漸進方式進行。在此期間，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模以幾何速度迅速膨脹，特別在

2、08年金融危機之后，其增長速度不減返增，且在貸款快速膨脹的情況下依然保持較高的資本充足率水平。本文認為，我國商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模如此快速膨脹的情況下依然可以保持平穩(wěn)較高資本充足率的原因主要在于利率管制。從很多方面比較，我國近幾年的金融環(huán)境與上世紀六七十年代的美國類似，均是“商業(yè)銀行在利率管制的保護下不斷發(fā)展的同時，其他金融行業(yè)通過金融創(chuàng)新逐漸打破原有銀行壟斷的格局，商業(yè)銀行由于隨之而來的金融脫媒陷入低迷，緊接著商業(yè)銀行通過發(fā)展表外業(yè)務(wù)打破

3、局限。美國官方也看到利率管制對金融業(yè)發(fā)展的桎梏，最終放棄利率管制，行使金融自由化”。中國借鑒美國的經(jīng)驗，于改革開放年代便已將金融自由化提上日程，同時保持一貫謹慎的風(fēng)格，摸著石頭過河以緩慢進行金融自由化改革的嘗試。在此期間，很多次金融危機都迫使我國收緊金融行業(yè)，采取明顯政策干預(yù)以維穩(wěn)經(jīng)濟，但同時拖延了我國利率市場化的進程。例如亞洲金融危機與美國次貸危機，其前者促使我國放棄已衰退的國有企業(yè)，利率優(yōu)惠政策由向國有企業(yè)傾斜改向為國有商業(yè)銀行傾斜

4、。高存貸利差與低存款利率成本顯著增加了商業(yè)銀行收益并助以吸收大量沉積的呆壞賬，當時商業(yè)銀行資本充足率較低的問題得到明顯改善。之后的十年里，我國經(jīng)濟的快速增長，經(jīng)濟過熱的預(yù)兆也伴隨出現(xiàn)，特別是基礎(chǔ)利率不斷增高，這是迫使利率市場化改革的重要因素，因為過高的利率將導(dǎo)致管制利率與市場利率雙軌下的商業(yè)銀行金融脫媒問題更為嚴重。但2008年美國次貸危機的爆發(fā)促使我國政府推出四萬億人民幣的救市政策，這一劑經(jīng)濟強心劑正是由商業(yè)銀行這一針管注入的，某一方

5、面來講美國次貸危機的最大受益者便是中國銀行。其資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹的同時依然保持較高的資本充足率，這主要得力于利率管制。
　　然而，隨著我國商品市場化帶來的改革紅利的消耗殆盡，我國政府選擇從貨幣市場化之中找尋新的增長點，但貨幣市場化所蘊含的風(fēng)險較高，全球很多國家均曾希期通過貨幣市場化給經(jīng)濟發(fā)展帶來新的動力，然而僅有少數(shù)幾個國家達成了這個目標。其中很多國家并沒有很好地控制經(jīng)濟膨脹，而經(jīng)濟泡沫的崩潰首先殃及商業(yè)銀行，其表現(xiàn)為壞賬率的顯著提

6、高、去杠桿化與資本充足率的大幅降低。從我國現(xiàn)有利率市場化改革來看，其主要內(nèi)容包括兩方面。一方面為存貸款利率市場化改革，即我國商業(yè)銀行存款利率管制逐漸放開，其放開的幅度與速度則主要取決于市場化基準利率的形成狀況與金融機構(gòu)適應(yīng)能力，不乏有利率市場化引起市場波動過于激烈而縮減存款利率浮動區(qū)間的情況。其對商業(yè)銀行資本充足率的直接影響為負向的，即利率市場化前期存在導(dǎo)致商業(yè)銀行存貸利差降低的市場力量，實證分析發(fā)現(xiàn)存貸利差的降低將產(chǎn)生一個將商業(yè)銀行資

7、本充足率向下拉動的力。當然其資本充足率是否表現(xiàn)為下降則并不僅僅取決于存貸利差，還與實際利率有很大的關(guān)系。從國際利率市場化經(jīng)驗來看，實際利率的變化在各個利率市場化改革的國家間有很大不同，美國的實際利率在利率市場化改革之后總體水平不斷下降，而日本的實際利率在初期下降后由于經(jīng)濟過熱表現(xiàn)出明顯的上升趨勢。從實證結(jié)果來看實際利率對我國商業(yè)銀行資本充足率的影響為負。因此我國利率市場化過程中可以適當避免實際利率過高的情況發(fā)生，以此減少資本充足率的下降

8、導(dǎo)致銀行危機的可能性。
　　另一方面為利率市場化體系的建立。具體包括三個方面的內(nèi)容，一是培育與完善市場化利率形成機制，具體來講便是建立以SHIBOR為代表的短期市場基準利率與以國債收益率曲線為代表的中長期市場基準利率。二是在利率雙軌制背景下，通過創(chuàng)新存貸款替代產(chǎn)品，大力發(fā)展金融市場，逐步夯實市場化利率的形成基礎(chǔ)。三是完善中央銀行利率調(diào)控機制，推動中央銀行逐步向利率間接調(diào)控方式轉(zhuǎn)變，同時提高其公開市場業(yè)務(wù)對市場利率的引導(dǎo)能力。利率市

9、場化體系的建立可以有效提高商業(yè)銀行評價議價能力，為形成理性市場化資金價格的根本，也是利率市場化改革最重要的一步。從全球各國利率市場化改革的經(jīng)驗來看，能否成功建立利率市場化體系是決定其利率市場化改革的首要條件。利率市場化改革的成功均成就于建立切實有效的市場化利率體系，這顯著緩解商業(yè)銀行間非理性的價格競爭與過熱的社會投資問題。另一方面，國家利率市場化的失敗亦由于其所建立的市場化利率體系的不完善，無論是受熱錢沖擊或是本國經(jīng)濟發(fā)展不平衡等因素的

10、影響，均使利率偏離合理水平。我國利率市場化改革采取穩(wěn)健的“先長期后短期，先貸款后存款”的改革方針，逐漸建立以SHIBOR為代表的短期市場基準利率與以國債收益率曲線為代表的中長期市場基準利率，為我國商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)合理價格、增強議價水平奠定了基礎(chǔ)，一定程度上保證了資本充足率的穩(wěn)定。
　　以上是我國利率管制、利率市場化改革與商業(yè)銀行資本充足率的總體情況，我國對利率市場改革對商業(yè)銀行資本充足率的影響研究則并不多?，F(xiàn)存我國在利率市場化對商業(yè)銀

11、行影響研究方面依然以定性研究為主，其矛頭均指向“競爭加劇、利差降低、風(fēng)險增大”幾點，依然缺乏對商業(yè)銀行經(jīng)營管理過程中具體指標的影響分析。另一方面，對資本充足率的研究則從主要集中于對巴塞爾協(xié)議對商業(yè)銀行風(fēng)險偏好等方面的影響發(fā)展至影響商業(yè)銀行資本充足率的因素研究上來。很多學(xué)者也在文中指出在利率市場化過程中實際利率決定方式的改變與存貸利差的市場化將對商業(yè)銀行盈利能力與風(fēng)險管理能力造成沖擊，進而對商業(yè)銀行資本充足率造成負向影響。雖然眾多學(xué)者均在

12、研究過程中闡述了利率市場化將是對我國商業(yè)銀行資本充足率管理的巨大挑戰(zhàn)的想法，但始終停留在定性闡述上?？梢姮F(xiàn)有的對利率市場化與對資本充足率的研究正處于結(jié)合點處，正如在建大橋?qū)訒r一樣，需要將兩個領(lǐng)域連接起來的理論分析與實證分析。為此，本文首先著手于理論分析，同時總結(jié)世界各國利率市場化改革對其本國商業(yè)銀行資本充足率影響的經(jīng)驗，最終將研究鎖定在我國利率市場化對我國商業(yè)銀行資本充足率的影響分析上。
　　本文認為利率市場化過程中存貸利差的改

13、變、存貸利差對商業(yè)銀行資本充足率影響程度與影響方向的改變、實際利率的影響、不良貸款的影響與表外業(yè)務(wù)相對表內(nèi)業(yè)務(wù)的替代性發(fā)展均將引起商業(yè)銀行資本充足率水平變化與資本充足率決定因素的結(jié)構(gòu)性變化。
　　利率管制條件下，特別在美國的次貸危機之后，由于低貸款利率所激發(fā)的貸款需求的影響，我國商業(yè)銀行不斷擴大貸款規(guī)模，這將降低我國商業(yè)銀行的資本充足率，我國商業(yè)銀行則采取留存收益與增發(fā)股票以擴增股本的方式來消除資本充足率降低所帶來的風(fēng)險隱患。由此

14、，只要貸款利率一直管制在低位，在資本充足率管制與貸款規(guī)模不斷擴張的前提下，這一效應(yīng)將使得我國銀行資產(chǎn)規(guī)模螺旋式上升。另外，存貸利差作為我國銀行利潤的主要來源，利率管制基本鎖定了商業(yè)銀行存貸利差，保證了商業(yè)銀行的基本收益。由于上述兩方面的利益輸送，我國銀行擁有穩(wěn)定的收益以擴充資本，進而保證了銀行的資產(chǎn)規(guī)模的進一步擴張與維穩(wěn)遞增的資本充足率水平。
　　在利率市場化改革的大方向下，存款利率管制的放開將導(dǎo)致存款利率的上升，并極有可能導(dǎo)致貸

15、款利率的聯(lián)動上升，進而實際利率升高，導(dǎo)致道德風(fēng)險問題的惡化，同時熱錢的涌入與實際投資的增加可能導(dǎo)致經(jīng)濟過熱，社會對商業(yè)銀行貸款的需求將不斷增加。另一方面，利率市場化前期商業(yè)銀行間價格競爭必然愈演愈烈，其壓縮的存貸利差直接導(dǎo)致商業(yè)銀行單位貸款的收益降低，進而導(dǎo)致留存收益的降低。不僅其消化不良資產(chǎn)的能力受到影響，其資本的補充能力也受到直接影響。綜上所述，利率市場化前期對商業(yè)銀行的直接影響有負向傾向。
　　另外，本文發(fā)現(xiàn)存貸利差對商業(yè)銀

16、行資本充足率的雙向影響。一方面，存貸利差的增長直接導(dǎo)致商業(yè)銀行留存收益的增長，這將顯著增加其資本充足率。另一方面，存貨利差的增長會間接導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款規(guī)模的上升，這反而會降低資本充足率。在對美國利率市場化實證研究的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)隨著利率市場化改革進程的深入，存貸利差對商業(yè)銀行資本充足率的影響有一個由正向負的轉(zhuǎn)變，這是由于利率市場化過程中商業(yè)銀行間競爭的加劇導(dǎo)致貸款規(guī)模的上升對資本充足率的影響逐漸高于商業(yè)銀行留存收益的增長。對我國商業(yè)銀行利率

17、市場化改革不同時期的實證分析也發(fā)現(xiàn)了這個現(xiàn)象，即在利率市場化改革前期其存貸利差對資本充足率的正向影響偏高，在利率市場化改革的近期，這一正向影響系數(shù)逐漸降低。
　　對利率市場化對商業(yè)銀行資本充足率的影響進行分析時發(fā)現(xiàn)，市場化的SHIBOR實際利率對資本充足率有顯著影響。這說明SHIBOR作為基準利率對商業(yè)銀行貸款的定價有越來越顯著的標桿作用，這對于形成市場化的利率、穩(wěn)定商業(yè)銀行資本充足率有積極效用。
　　本文第一本分為導(dǎo)論，主

18、要介紹了本文研究問題的意義、使用的研究方法與理論工具、基本結(jié)構(gòu)與邏輯思路。利率市場化代表著銀行盈利的外部政策環(huán)境，資本充足率又代表銀行安全性的核心指標，商業(yè)銀行經(jīng)營管理過程中盈利性與安全性之間的辯證關(guān)系一直被認為是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的精華所在，如何權(quán)衡兩者關(guān)系也一直為學(xué)界所討論。文章采用的研究方法主要為結(jié)構(gòu)模型實證分析法，這一方法首先利用數(shù)據(jù)建立一個模型，這個模型可以解釋一個變量通過什么途徑影響另一個變量，從而揭示前者是否對后者有影響。本

19、文構(gòu)建在利率管制市場與利率市場化市場下商業(yè)銀行資本充足率最優(yōu)反應(yīng)函數(shù)，通過該理論模型的推導(dǎo)發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行資本充足率與存貸利差、實際利率與融資成本的關(guān)系。利率市場化對商業(yè)銀行資本充足率影響的邏輯可以概括為:通過改變名義利率、實際利率與存貸利差的決定機制來對商業(yè)銀行風(fēng)險偏好、風(fēng)險承擔行為、盈利能力與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成影響，進而改變商業(yè)銀行整體的風(fēng)險水平、融資方式與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，而這些影響最終反映在資本充足率方面;
　　第二部分為文獻綜述，如今

20、在利率市場化對商業(yè)銀行影響研究方面依然以定性研究為主，其矛頭均指向“競爭加劇、利差降低、風(fēng)險加大”幾部分，依然缺乏對商業(yè)銀行經(jīng)營管理過程中具體指標的影響分析。另一方面，對資本充足率的研究則從主要集中于對巴塞爾協(xié)議對商業(yè)銀行風(fēng)險偏好等方面的影響發(fā)展至對影響商業(yè)銀行資本充足率的因素研究上來。很多學(xué)者也在文中指出在利率市場化過程中實際利率決定方式的改變與存貸利差的市場化將對商業(yè)銀行盈利能力與風(fēng)險管理能力造成沖擊，進而對商業(yè)銀行資本充足率造成負

21、向的影響。然而，眾多學(xué)者雖然均在研究過程中闡述了利率市場化將是對我國商業(yè)銀行資本充足率管理的重大挑戰(zhàn)的想法，但始終停留在定性闡述上?，F(xiàn)有的對利率市場化與對資本充足率的研究正處于結(jié)合點處，正如在建大橋于河中央對接時一樣，需要將兩個領(lǐng)域連接起來的理論分析與實證分析;
　　第三部分介紹了巴塞爾協(xié)議與資本充足率，由于經(jīng)濟上行與利率市場化對存貸利差的影響，在缺乏逆周期緩沖資本監(jiān)管的我國資本充足率監(jiān)管的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)核算體系下，我國商業(yè)銀行在利

22、率市場化期間表外業(yè)務(wù)發(fā)展速度過快。而在我國政府隱性擔保下，我國商業(yè)銀行較高的表外業(yè)務(wù)收益并沒有反映出較高的風(fēng)險，這一影響在我國商業(yè)銀行維穩(wěn)的資本充足率上得到體現(xiàn);
　　第四部分從美國利率市場化的角度去觀察研究利率市場化對商業(yè)銀行資本充足率的影響。從世界各國利率市場化的國際經(jīng)驗來看，利率市場化會加大改革國家經(jīng)濟的整體波動性，加大商業(yè)銀行間與商業(yè)銀行與非商業(yè)銀行間的競爭激烈度。短期內(nèi)往往會提高存款利率，對銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大沖

23、擊，也會相應(yīng)刺激金融機構(gòu)的貸款激情，其資本充足率有下降的趨勢。而中后期的效果則取決于利率市場化中金融市場的成熟度與金融機構(gòu)的適應(yīng)能力與理性程度。以美國這樣一個市場化較為成熟的利率改革國家為例。高企的利率所帶來的信息不對稱現(xiàn)象并沒有十分嚴重，因此對商業(yè)投資與投資性消費的影響較小，即投資變動對上行的利率變動的彈性偏小，利率市場化對市場整體波動的影響偏小，給金融機構(gòu)的適應(yīng)提供外部條件。并且貸存比顯著增加，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所受影響減少，商業(yè)銀行

24、盈利能力增強，資本充足率所受下行影響減少。
　　第五部分介紹利率管制對中國商業(yè)銀行資本充足率的影響，在利率管制條件下，由于低貸款利率所激發(fā)的貸款需求的影響，我國商業(yè)銀行不斷擴大貸款規(guī)模，這將降低我國商業(yè)銀行的資本充足率，我國商業(yè)銀行則采取留存收益與增發(fā)股票以擴增股本的方式來消除資本充足率降低的壓力。由此，只要貸款利率一直管制在低位，在資本充足率管制與貸款規(guī)模不斷擴張的前提下，這一效應(yīng)將使得我國銀行資產(chǎn)規(guī)模螺旋式上升。另外，存貸利差

25、作為我國銀行利潤的主要來源，利率管制基本鎖定了商業(yè)銀行存貨利差，保證了商業(yè)銀行的基本收益。由于上述兩方面的利益輸送，我國銀行擁有穩(wěn)定的收益以擴充資本，進而保證了銀行的資產(chǎn)規(guī)模的進一步擴張與遞增的資本充足率水平。實證分析發(fā)現(xiàn)在利率管制的情況下，一年期存貸利差對于商業(yè)銀行資本充足率的正向影響顯著。在我國利率管制情況下所保證的存貸利差雖然一直有所下降，然而一直保持了較高的水平，進而形成了我國商業(yè)銀行資本充足率整體穩(wěn)定地高于法定資本充足率的現(xiàn)象

26、，這也為我國商業(yè)銀行資產(chǎn)擴張?zhí)峁┵Y本擴張的來源，即留存收益的累積。
　　第六部分介紹利率市場化對中國商業(yè)銀行資本充足率的影響，在利率市場化改革的大方向下，存款利率管制的放開將導(dǎo)致存款利率的上升，并有導(dǎo)致貸款利率的聯(lián)動上升的趨勢，進而實際利率升高，道德風(fēng)險問題的惡化。同時熱錢的涌入與實際投資的增加將導(dǎo)致經(jīng)濟過熱，社會對商業(yè)銀行貸款的需求將不斷增加。另一方面，利率市場化前期商業(yè)銀行間價格競爭必然愈演愈烈，其壓縮的存貸利差直接導(dǎo)致商業(yè)銀

27、行單位貸款的收益降低，進而導(dǎo)致留存收益的降低。不僅其消化不良資產(chǎn)的能力受到影響，其資本的補充能力也受到直接影響。綜上所述，利率市場化前期對商業(yè)銀行的直接影響有負向的趨勢。實證發(fā)現(xiàn)利率市場化對于商業(yè)銀行資本充足率的影響主要通過實際利率、名義利率與存貸利差這三個渠道生效。本文發(fā)現(xiàn)存貸利差對商業(yè)銀行資本充足率的雙向影響。一方面，存貨利差的增長直接導(dǎo)致商業(yè)銀行留存收益的增長，這將顯著增加其資本充足率。另一方面，存貸利差的增長會間接導(dǎo)致商業(yè)銀行貸

28、款規(guī)模的上升，這反而會降低資本充足率。在對美國利率市場化實證研究的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)隨著利率市場化改革的深入，存貸利差對商業(yè)銀行資本充足率的影響有一個由正向負的轉(zhuǎn)變，這是由于利率市場化過程中商業(yè)銀行間競爭的加劇導(dǎo)致貸款規(guī)模的上升對資本充足率的影響逐漸高于商業(yè)銀行留存收益的增長。通過我國商業(yè)銀行利率市場化改革不同時期的實證分析也發(fā)現(xiàn)了這個現(xiàn)象，即在利率市場化改革前期其存貸利差對資本充足率的正向影響偏高，在利率市場化改革的時間推移，這一正向影響系數(shù)