論股票期權(quán)交易市場監(jiān)管機(jī)制.pdf

1、股票期權(quán)萌芽于17世紀(jì)，是最早出現(xiàn)的期權(quán)產(chǎn)品，雖較其他金融衍生品產(chǎn)生較晚，但卻是最具有蓬勃生命力、發(fā)展最為迅速的衍生品之一。按照行使期權(quán)的期限分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。股票期權(quán)具有風(fēng)險管理、獲利、價格發(fā)現(xiàn)和對金融市場發(fā)展促進(jìn)的功能。而股票期權(quán)的交易需要經(jīng)過開戶、指令下達(dá)、撮合成交、了結(jié)交易這幾個步驟。為了確保股票期權(quán)市場的安全，需要對其進(jìn)行必要的監(jiān)管，這獲得了經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)理論的支持。對比美國、德國、日本、中國臺灣地區(qū)、中國香港地區(qū)的股票監(jiān)

2、管立法及模式，可以獲得有益的經(jīng)驗積累。2015年2月19日，我國首只股票期權(quán)上證50ETF期權(quán)在上海證券交易所上市交易，這意味著我國證券市場正式步入期權(quán)時代。但是，這一新生事物，因其自身所帶的杠桿效用及市場不成熟等因素，使得股票期權(quán)市場面臨來自環(huán)境方面、交易方面和監(jiān)管方面的三重風(fēng)險。我國針對這些風(fēng)險已經(jīng)積極立法，雖然沒有專門針對股票期權(quán)的法律，但中國證監(jiān)會和交易所都出臺了相關(guān)的辦法和指引以規(guī)范尚未成熟的市場。目前，我國股票期權(quán)市場是三層

3、級監(jiān)管模式，具有著立法散亂、留白較多;規(guī)定原則，效力層級低;限制較多，缺乏前瞻性的缺陷。出于維護(hù)市場交易秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益、促進(jìn)股票期權(quán)市場發(fā)展和避免系統(tǒng)風(fēng)險的監(jiān)管立法目標(biāo)，和在公平效率、適度監(jiān)管、保護(hù)投資者利益、依法監(jiān)管的原則指引下，同時借鑒域外各國立法經(jīng)驗，注重法律體系的完善;注重監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工明確;注重監(jiān)管機(jī)構(gòu)的互相配合，以完善我國股票期權(quán)的監(jiān)管立法。筆者提出三點建議:第一、盡快出臺《期貨法》，完善配套法規(guī);第二、完善“三級監(jiān)