投資連結(jié)險業(yè)績競爭力對比研究.pdf

1、投資連結(jié)險是壽險產(chǎn)品中的創(chuàng)新性產(chǎn)品，它兼具了保障與投資兩大功能，發(fā)展近15年來，規(guī)模不斷擴大，但與發(fā)展速度不相匹配的是投資連結(jié)險投資業(yè)績評價的相關(guān)研究仍然處于滯后狀態(tài)。對投資連結(jié)險投資業(yè)績競爭力進行評價，可以對投保人挑選表現(xiàn)優(yōu)秀的投資連結(jié)險產(chǎn)品，規(guī)避信息不對稱提供幫助，并有助于壽險公司改進投資連結(jié)險產(chǎn)品，吸引客戶擴大經(jīng)營規(guī)模，也可以使監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)潛在問題，促進投資連結(jié)險市場的發(fā)展，為保障穩(wěn)定的投資發(fā)展環(huán)境提供有效建議。
　　本文引

2、入RAROC模型與雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，從兩個角度對投資連結(jié)保險的投資業(yè)績競爭力進行對比分析。本文核心研究內(nèi)容有如下幾點:首先，回顧投資連結(jié)險的發(fā)展史，闡述其內(nèi)涵和運作機制。隨后引入RAROC模型與雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，分別分析兩者在投資連結(jié)險業(yè)績競爭力對比研究中的側(cè)重點，再進行實證檢驗。最后根據(jù)實證檢驗結(jié)果闡述結(jié)論并針對不同的主體提出相應的建議。
　　第一章，從我國目前的投資連結(jié)險市場的現(xiàn)狀和問題出發(fā)，引出本文的研究對象，簡要的

3、介紹了研究目的、現(xiàn)實意義以及整體的研究思路，并對國內(nèi)外投資連結(jié)險業(yè)績評價方面的研究進行綜述，最后點明本文的創(chuàng)新點以及不足。
　　第二章，詳細闡述投資連結(jié)險的內(nèi)涵，圍繞投資連結(jié)險產(chǎn)品的運作機制，風險承受，投資管理等方面做簡要介紹，并比較投資連結(jié)險與傳統(tǒng)壽險以及分紅險之間的異同點，著重強調(diào)投資連結(jié)險作為創(chuàng)新型壽險的優(yōu)勢，同時回顧投資連結(jié)險的發(fā)展歷程并預測未來的發(fā)展前景。
　　第三章，對投資組合業(yè)績評價相關(guān)的經(jīng)濟基礎理論進行闡述，

4、說明它們在實際研究中的適用性，并根據(jù)基礎理論簡要說明目前在投資業(yè)績研究中成熟的評價指標和它們的評價角度以及優(yōu)缺點。
　　第四章，根據(jù)前文提到的投資組合理論，在其基礎上介紹適用于投資連結(jié)險業(yè)績競爭力分析的模型，以及本文所要使用的方法。對RAROC模型和雙向表模型的運作原理進行介紹，建立兩種模型的推導公式并闡述兩種方法在投資連結(jié)險業(yè)績評價中的優(yōu)勢，解釋相關(guān)的專業(yè)術(shù)語及評價角度。
　　第五章，通過第四章模型的介紹，本章通過實證研究

5、和數(shù)據(jù)分析對投資業(yè)績進行競爭力對比。本文選用的數(shù)據(jù)來自2012年6月至2015年6月共六家壽險公司39個投資連結(jié)險投資賬戶，所有數(shù)據(jù)均來源于壽險公司官方網(wǎng)站的信息披露以及保險年鑒;本文設定的置信區(qū)間為90％;賬戶類型劃分如下:進取型，混合型，債券型以及貨幣型，主要模型為RAROC模型和雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，并從風險收益性角度，以及業(yè)績的持續(xù)性角度對各家壽險公司投資賬戶的業(yè)績競爭力和各類型賬戶的競爭力做橫向?qū)Ρ确治?，最后根?jù)實證檢驗結(jié)果對

6、不同類型賬戶和標的公司進行排序制表，便于投資連結(jié)險的投保人進行更直觀的選擇。
　　經(jīng)過實證研究，本文得出的結(jié)論包括:1）投資連結(jié)險賬戶的收益性往往與其承擔的風險性并不成正比，高風險賬戶的超額風險收益與低風險賬戶相比競爭力低。2）混合型賬戶與進取型賬戶風險量總體相當，但混合型賬戶無論是收益還是業(yè)績持續(xù)性都遠不如進取型賬戶更具有競爭力。3）各家壽險公司都有其經(jīng)營特色，體現(xiàn)在賬戶類型設置，風險總量的調(diào)控以及業(yè)績的持續(xù)性，具備較強競爭力的

7、壽險公司至少滿足以上兩條。4）就壽險公司的投資賬戶而言，平安人壽，信誠人壽，光大永明總體表現(xiàn)最佳，中美聯(lián)泰，匯豐人壽總體表現(xiàn)一般位列四五位，中德安聯(lián)各類賬戶無論風險性還是業(yè)績持續(xù)性都表現(xiàn)均不佳位列末位。
　　第六章，就本文的實證結(jié)果提出以下主要建議:1）對投保人而言，選擇投資連結(jié)險產(chǎn)品時應多方面了解相關(guān)信息并根據(jù)資本市場變動及時調(diào)整投資賬戶類型，分配投連險內(nèi)的資金時，要綜合考慮風險性和業(yè)績是否具有持續(xù)性。2）對壽險公司而言，應致力

8、于改進投資連結(jié)險投資賬戶的風險量過大以及業(yè)績持續(xù)性不佳的問題，并加強銷售管理。3）對于監(jiān)管部門而言應擴大資本市場可投資標的范圍，規(guī)范投資連結(jié)險市場銷售行為。
　　本文創(chuàng)新點包括:1）將傳統(tǒng)的投資連結(jié)險投資業(yè)績評價引入風險計量，并將風險收益作為衡量指標取代單純收益率，更切合投保人的關(guān)注點。2)引入業(yè)績持續(xù)性模型對投資連結(jié)險賬戶的投資收益持續(xù)性進行有效評價，包括不同類型賬戶間和不同壽險公司間的競爭力對比分析，以此評判該哪類賬戶或者哪家

9、公司的投資業(yè)績更具備競爭力。3）運用最新的數(shù)據(jù)并選取投資連結(jié)險市場上最有代表力的壽險公司投資連結(jié)險賬戶作為本文的分析依據(jù)，更有說服力和針對性。
　　同時本文仍有局限性具體體現(xiàn)在:1）雙向表模型本身能夠較為準確的衡量3-5年的業(yè)績持續(xù)性，而投資連結(jié)險的保險期間較長，有待于進一步的分析。2）本文研究的側(cè)重點在于投資連結(jié)險產(chǎn)品之間的競爭力分析，同時，市面上存在諸如基金產(chǎn)品，信托產(chǎn)品等相似的投資工具，投資連結(jié)險與這些產(chǎn)品的競爭力分析仍有待