我國(guó)上市公司融資行為及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、在企業(yè)融資行為的理論與實(shí)證研究進(jìn)程中，MM理論開了資本結(jié)構(gòu)研究的新紀(jì)元，為研究企業(yè)的融資行為提供了理論基礎(chǔ)。我國(guó)學(xué)者在外國(guó)研究理論的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊體制與融資環(huán)境作了一些深入的實(shí)證研究。自2007年我國(guó)實(shí)行股權(quán)分置改革以來(lái)，我國(guó)的金融政策發(fā)生了一些變化，尤其積極發(fā)展債券市場(chǎng)，為企業(yè)進(jìn)行融資提供了更為廣闊的選擇范圍。本文通過(guò)統(tǒng)計(jì)2000年以后的融資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的上市公司的融資結(jié)構(gòu)雖然仍表現(xiàn)出了一定程度的股權(quán)偏好，但是股權(quán)融

2、資的比重有明顯的下降，債權(quán)融資有了比較明顯的增長(zhǎng)。2011年股權(quán)融資與債券融資規(guī)模均為近五年的平均值，因此選擇2011年數(shù)據(jù)為實(shí)證研究數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，選取的變量指標(biāo)包括EPS、ROA、銷售凈利率等14個(gè)作實(shí)證，以資產(chǎn)負(fù)債率為因變量，通過(guò)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理與公共因子的提取進(jìn)行回歸分析，分析出對(duì)上市公司融資行為的影響因素。最終實(shí)證分析結(jié)果表明，企業(yè)的償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力與資