中小企業(yè)集合債券融資問題研究.pdf

1、中小企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展、吸納就業(yè)、推進“雙創(chuàng)”的重要力量，也是衡量國家和地區(qū)經(jīng)濟活力和經(jīng)濟抗風險能力的晴雨表。由于中小企業(yè)自身固有缺陷和正規(guī)金融系統(tǒng)的不完善，使得中小企業(yè)普遍面臨著嚴峻的融資形勢，陷入不融資是“等死”、貿(mào)然融資是“找死”的尷尬處境。圍繞破解這一世界性難題，我國進行了大量探索和積極努力，中小企業(yè)集合債券其中之一。
　　本研究堅持問題導(dǎo)向立場，梳理了學者關(guān)于集合債券宏觀問題、企業(yè)遴選、信用增級等方面的最新成果，界定了中小企

2、業(yè)、中小企業(yè)集合債券、信用增級等概念的內(nèi)涵和外延，述評了金融缺口理論、融資結(jié)構(gòu)理論、信貸配給理論、企業(yè)金融周期理論、集群融資理論等相關(guān)理論。
　　本研究本著應(yīng)用導(dǎo)向立場，對我國集合債券發(fā)行現(xiàn)狀進行了分析，聚焦“企業(yè)遴選”、“融資成本”、“信用增級”等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首次從“誰是聯(lián)合發(fā)行人”、“誰來選聯(lián)合發(fā)行人”、“怎樣選聯(lián)合發(fā)行人”等角度，系統(tǒng)梳理了聯(lián)合發(fā)行人遴選問題;首次從“直接成本”、“潛在的機會成本”、“社會成本”等角度，完整剖析

3、了集合債券的成本結(jié)構(gòu);首次從規(guī)范研究角度，對我國22支集合債券的信用增級模式進行全面細致的“畫像”，肯定了集合債券這一創(chuàng)新具有多重積極意義。
　　在此基礎(chǔ)上，以“10武中小債”為樣本，指出集合債券融資受頂層制度設(shè)計缺位、債項增級模式單一、市場內(nèi)生動力不強、政府職能轉(zhuǎn)變滯后、相關(guān)中介服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后、資本市場不成熟等因素綜合影響，現(xiàn)實中存在著入門難、擔保難、程序多、干預(yù)多、專業(yè)化低、流動性低等六大挑戰(zhàn)。
　　最后，本文提出若干改