國企換股并購支付方式研究——以中國南車吸收合并中國北車為例.pdf

1、并購是資本市場上常見的經(jīng)濟活動，尤其是在資本市場繁榮時期，并購活動最為活躍。關(guān)于并購支付方式的研究不斷被重視，換股支付作為一種常用的并購方式，以其自身能夠避免資金鏈緊張、拓寬并購規(guī)模等優(yōu)點被越來越多地運用到各種并購活動中。中國南車運用換股支付的方式吸收合并中國北車，實現(xiàn)了國企之間的資產(chǎn)重組整合、優(yōu)化國家資源配置的目的。
　　中國中車是國企橫向整合的代表，本文以此為研究標的，在主并方中國南車的立場上，采用案例分析的方法，結(jié)合換股支付

2、相關(guān)理論，分析在特定的經(jīng)濟環(huán)境下，中國南車采用換股支付方式吸收合并中國北車的過程。本文結(jié)合中國南車與中國北車合并的國際及行業(yè)背景，首先分析影響中國南車支付方式選擇的因素；其次采用主流方法對目標企業(yè)中國北車進行估值分析，得出中國北車的公允價值；接下來運用幾種主流方法對換股比例進行驗證，驗證后得出實際換股比例位于換股區(qū)間中位，換股比例公允；最后結(jié)合最新公布的中國中車的財務(wù)數(shù)據(jù)，分析此次并購成功的原因。通過本文的分析，中國南車與中國北車合并屬