中國企業(yè)跨國并購融資支付方式選擇.pdf

1、近年來并購已經(jīng)超過綠地投資成為FDI的最主要形式，逐漸成為引發(fā)熱議的資本交易活動，也逐漸成為國內(nèi)外學者的研究重點。但是，翻閱文獻發(fā)現(xiàn)國內(nèi)學者的研究要么將并購交易的績效作為重點，研究文化等因素與并購績效的實證關(guān)系，要么就泛泛的談論交易原因，站在微觀企業(yè)的角度去研究并購的過程的文章并不多。而在眾多的并購流程中，并購融資支付方式無疑是影響并購十分重要的一個因素，而已有的實證研究也已經(jīng)證實并購中支付方式的選擇是會影響并購的最后績效的。本文就從并

2、購的融資方式入手，以當下越來越重要但是研究仍十分欠缺的中國企業(yè)的跨國并購為研究對象，來研究我國企業(yè)的跨國并購支付方式選擇問題。通過本文的研究，雖然不期望能解決這一問題，但也希望能夠?qū)Ξ斚碌目鐕①徠髽I(yè)有一定的現(xiàn)實指導作用。提出問題之后，本文用兩種方式進行了論證:理論分析，與應用研究，而后者又分為模型構(gòu)建，案例研究。
　　在理論研究方面，本文首先對研究問題、研究目的進行了界定;然后根據(jù)閱讀的文獻完成了對并購支付方式選擇的理論回顧與文

3、獻綜述;接著分別就并購支付方式與融資方式的分類、優(yōu)缺點以及運用過程中的注意事項等問題進行了理論分析，同時在理論闡述的過程中還加入了京東方、聯(lián)想等企業(yè)并購支付方式的實例，來增加此部分的說服性與可讀性，并分析了我國企業(yè)跨國并購的融資現(xiàn)狀。
　　在應用研究方面本文主要完成了三個任務。第一，基于理論研究的內(nèi)容試圖找出解決我國企業(yè)跨國并購融資支付選擇的具體依據(jù)與程序。在本文的應用研究方面首先構(gòu)建了一個基于EPS的并購支付方式選擇模型，試圖將

4、影響并購支付方式的各種因素量化，為跨國并購提供一個切實可行的分析模型。然后結(jié)合我國實際，研究了信息不對稱條件下的并購融資支付方式選擇問題，依據(jù)不對稱條件下進行了具體的分析。并得出以下結(jié)論:信息不對稱會在很大程度上影響并購支付方式選擇，在最貼近實施的并購方與目標企業(yè)信息均占優(yōu)的情況下各種支付方式均存在逆向選擇問題與代理問題，此種情況下并購是無法發(fā)生的，而現(xiàn)實中并購之所以能夠發(fā)生在與經(jīng)過信息交流信息不對稱在一定程度上得到消除;同時，若采用股