上市公司財務違規(guī)處罰效應研究.pdf

1、監(jiān)管執(zhí)法是資本市場健康發(fā)展的基石，加強會計監(jiān)管是規(guī)范企業(yè)財務行為，防范財務舞弊的迫切要求，也是維護公開、公平、公正的市場秩序、保護投資者合法權益的有效手段。近年來，我國上市公司財務違規(guī)現(xiàn)象愈演愈烈，財務造假手段也越來越復雜隱蔽，大量的違規(guī)案例導致財務信息嚴重失真，資源配置扭曲，極大地挫傷了投資者的信心，在違規(guī)現(xiàn)象越來越明顯的驅(qū)動下，證監(jiān)會于2012年起把監(jiān)管重心轉(zhuǎn)移到加強稽查執(zhí)法工作上來。然而，在加大監(jiān)管力度的同時，卻忽視了監(jiān)管成效究竟

2、如何、監(jiān)管體制是否恰當?shù)壬顚哟蔚膯栴}。因此，對我國上市公司財務違規(guī)處罰效應研究意義重大。
　　文章以2008-2013年因財務違規(guī)而被我國監(jiān)管機構處罰的A股上市公司為研究對象，通過處罰的及時性、處罰的威懾力及處罰公告的市場反應來研究我國監(jiān)管機構的處罰效應。首先，運用統(tǒng)計分析法對上市公司財務違規(guī)行為及處罰的整體狀況進行描述性統(tǒng)計，剖析財務違規(guī)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，并結合違規(guī)案例來探討監(jiān)管部門處罰的時效性及處罰的威懾力問題。然后，運用事件研

3、究法，通過處罰公告日前后較短時間窗口內(nèi)股票平均超額收益率和累計超額收益率的波動幅度來檢驗處罰公告的整體效應，以此來衡量處罰事件給違規(guī)公司帶來的直接經(jīng)濟后果。進一步從處罰主體、被處罰對象、處罰力度及處罰時效對處罰效應進行差異性分析，針對監(jiān)管機構級別影響投資者反應的差異性分析的研究結果，又按處罰的時間進程深入研究了證監(jiān)會正式處罰之前的立案調(diào)查公告所引起的市場反應，并對立案調(diào)查公告和正式處罰公告的市場反應進行了差異性比較，全面研究投資者對處罰

4、公告中哪些內(nèi)容比較敏感，以幫助投資者識別處罰公告中揭示的潛在風險，進而評價政府的監(jiān)督成效。并在分析的基礎上指出當前我國證券監(jiān)督機制存在的問題，為進一步提高監(jiān)管水平提供參考。
　　本文研究主要發(fā)現(xiàn)：（1）我國監(jiān)管機構執(zhí)法程序繁雜，管理效率低下，懲戒具有時滯效應，且威懾力不足。（2）處罰公告具有明顯的負面信息含量，公告日前后較短的時間窗口內(nèi)引起了負的市場效應，即股價下跌，超額收益率與累計超額收益率顯著為負，且在公告日當天，負效應最強。

5、（3）投資者對于監(jiān)管機構的級別不敏感，雖然，受交易所處罰的公司引起的市場負反應相比證監(jiān)會較為強烈，但兩者之間的差異并不顯著。（4）證監(jiān)會立案調(diào)查公告具有較明顯的負面信息含量，在[-1,3]窗口，累計超額收益率達到-7.44％。相比證監(jiān)會的正式處罰公告，投資者對立案調(diào)查公告具有更強烈的負面反應。（5）針對不同的處罰方式，投資者對公開譴責反應最強烈，警告罰款次之，對公開批評、警告、罰款反應冷淡。（6）上市公司或上市公司及其高層管理者一起被處