A Study on the Impact of Financial Development on Economic Growth-Panel Evidence from SuB-Saharan Africa.pdf

1、從20世紀(jì)70年代到20世紀(jì)末，很多非洲國(guó)家都增長(zhǎng)乏力。該地區(qū)平均3％的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于東亞國(guó)家和新興的發(fā)展中國(guó)家。以撒哈拉以南非洲地區(qū)(SSA)為例，由于最基礎(chǔ)的金融中介發(fā)展落后導(dǎo)致其中長(zhǎng)期融資渠道十分有限，進(jìn)而抑制了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這一地區(qū)的金融中介普遍面臨著不良貸款奇高、信用評(píng)價(jià)體系失效和中介成本高昂等問(wèn)題。過(guò)度的金融監(jiān)管以及所導(dǎo)致的低效、流動(dòng)性枯竭等問(wèn)題仍然是SSA面臨的挑戰(zhàn)。基于金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性，本研究探討了SSA國(guó)家金融

2、發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)模型分析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的程度。
　　具體而言，本研究主要包括以下2個(gè)方面:(1)SSA的金融中介對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度。(2)SSA金融自由化的發(fā)展深度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。對(duì)以上兩個(gè)問(wèn)題的合理解釋成為現(xiàn)階段研究所面臨的挑戰(zhàn)。因此，本研究按收入水平將SSA的30個(gè)國(guó)家分成低、中、高三組，應(yīng)用面板數(shù)據(jù)模型評(píng)估金融中介對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并識(shí)別出收入水平的不同是否會(huì)導(dǎo)致影響程度的不同。同時(shí)，選取了S

3、SA中10個(gè)樣本國(guó)家分析金融自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。
　　第一個(gè)問(wèn)題的研究結(jié)果如下:(1)描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示不同組別間利差是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的;(2)不同組別的通貨膨脹率均高達(dá)兩位數(shù);(3)因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果表明，博茨瓦納、尼日利亞和贊比亞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融中介存在單向因果關(guān)系;(4)反之，乍得、科特迪瓦和毛里塔尼亞的金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在單向因果關(guān)系;(5)在布基納法索、喀麥隆、塞拉利昂和南非這些國(guó)家中，金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向

4、因果關(guān)系，而塞內(nèi)加爾、斯威士蘭、烏干達(dá)的金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在因果關(guān)系。
　　就動(dòng)態(tài)面板回歸而言，在SSA的樣本國(guó)家中，代表金融深化程度的M2和金融中介發(fā)展水平的M3會(huì)減少中低收入國(guó)家的單位資本收入增長(zhǎng)速度，但同時(shí)卻會(huì)增加高收入國(guó)家的單位資本收入增長(zhǎng)速度。向私人部門(mén)的信貸(CPB)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響比較復(fù)雜，盡管它對(duì)高收入國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了正向的影響，但并不顯著。研究結(jié)果進(jìn)一步表明，對(duì)于中低收入國(guó)家和所有SSA的樣本國(guó)家，C

5、PB和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是CPB卻對(duì)低收入國(guó)家單位資本收入的增長(zhǎng)有正向影響。在SSA所有樣本包括低收入、中等和高收入組別的國(guó)家中，利率差異（IRS）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)。
　　第二個(gè)問(wèn)題檢驗(yàn)了SSA10個(gè)樣本國(guó)家中金融自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。動(dòng)態(tài)面板回歸的主要的研究結(jié)果如下:(1)金融自由化減少了SSA國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是金融自由化和單位資本收入之間卻有微弱的正相關(guān)關(guān)系;(2)SSA國(guó)家的高通貨膨脹表明了宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，也限

6、制了金融自由化的作用;(3)SSA國(guó)家的實(shí)際匯率和貿(mào)易開(kāi)放程度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有著有效的正相關(guān)關(guān)系。
　　該研究對(duì)完善相關(guān)領(lǐng)域的理論框架、經(jīng)濟(jì)實(shí)踐和政策制定做出了重要的貢獻(xiàn)。就理論層面而言，本文從金融中介和金融自由化角度研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，從而補(bǔ)充了現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的不足。從具體實(shí)踐的角度出發(fā)，為了最大化金融中介和金融自由化的收益，不同收入水平國(guó)家的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該設(shè)立具有競(jìng)爭(zhēng)性的利差水平，這將有效緩解金融中介的信用違約