中國(guó)上市公司高級(jí)管理人員與公司治理關(guān)系的若干問題研究.pdf

1、公司治理作為一個(gè)熱點(diǎn)，近幾年受到了越來(lái)越廣泛的關(guān)注。尤其值得注意的是2007年3月9日，證監(jiān)會(huì)向各上市公司下發(fā)了《關(guān)于開展加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)有關(guān)問題的通知》。此次專項(xiàng)活動(dòng)不僅是加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重點(diǎn)工作，更是進(jìn)一步闡明了公司治理問題的重要性。而在現(xiàn)代企業(yè)制度下，公司的高級(jí)管理人員是主要的決策者，公司績(jī)效的好壞、公司的發(fā)展前景和公司股東的利益實(shí)現(xiàn)，在很大程度上與高級(jí)管理人員的決策相關(guān)，可以這樣說，高級(jí)管理人員是企業(yè)生存與發(fā)

2、展的主導(dǎo)力量。鑒于此，本文對(duì)我國(guó)上市公司高級(jí)管理人員與公司治理關(guān)系的若干問題進(jìn)行了研究，這對(duì)于促進(jìn)我國(guó)的企業(yè)化改革以及上市公司自身的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文利用滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了董事會(huì)獨(dú)立性和總經(jīng)理報(bào)酬之間的關(guān)系，并在考慮總經(jīng)理報(bào)酬內(nèi)生性基礎(chǔ)上，進(jìn)一步檢驗(yàn)了董事會(huì)獨(dú)立性、總經(jīng)理報(bào)酬和公司績(jī)效的關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)任期的總經(jīng)理、總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)、較大比例的內(nèi)部董事和較大的董事會(huì)規(guī)模構(gòu)成了中國(guó)上市公司的

3、監(jiān)管障礙?？偨?jīng)理報(bào)酬是一種公司治理的強(qiáng)化機(jī)制。董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)，總經(jīng)理報(bào)酬結(jié)構(gòu)更能反映股東財(cái)富最大化的目標(biāo)，股東的經(jīng)濟(jì)利益得到更好的保護(hù)。授予總經(jīng)理合理的激勵(lì)報(bào)酬可以克服公司監(jiān)管障礙，提高公司治理水平。
　　 本文研究了公司治理的監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制與公司價(jià)值的關(guān)系，還注重研究這兩大機(jī)制存在替代作用及對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的影響。這與目前大多學(xué)者把研究重心放在公司治理的監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制部分變量上，特別是只研究其中部分治理變量與

4、傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系不同。研究結(jié)果表明，公司治理機(jī)制存在替代作用，可以通過兩大治理機(jī)制的組合提高公司價(jià)值。
　　 本文還實(shí)證研究了領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系。結(jié)果表明：多數(shù)公司采用繼任交接方式下的混合領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)，且有利于提高公司的績(jī)效；董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分設(shè)及兩職合一對(duì)公司績(jī)效沒有顯著影響，也沒有證據(jù)顯示兩職分設(shè)和兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣。鑒于此，在現(xiàn)有的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件下，政策制定者要慎重采用通過變更領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的方