我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)柔性對(duì)現(xiàn)金股利分配影響的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的重要組成部分，對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生重大影響。發(fā)放現(xiàn)金股利能刺激投資者的信息，提高企業(yè)未來(lái)的籌資能力，同時(shí)還能降低企業(yè)的代理成本。但是同時(shí)現(xiàn)金鼓勵(lì)的發(fā)放也容易使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)自由現(xiàn)金流不足的狀況。國(guó)內(nèi)外對(duì)于現(xiàn)金股利分配的影響因素一直也沒(méi)有統(tǒng)一的結(jié)論，而財(cái)務(wù)柔性為研究現(xiàn)金股利分配提供了一個(gè)全新的視角。財(cái)務(wù)柔性的研究始于學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的研究。對(duì)財(cái)務(wù)柔性的研究從“反應(yīng)”、“預(yù)防”，到“利用”的不同屬性，經(jīng)

2、過(guò)多年的探討對(duì)于財(cái)務(wù)柔性可以總結(jié)為:企業(yè)能以較低的成本及時(shí)地獲取和調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)資源，預(yù)防或應(yīng)對(duì)環(huán)境不確定性帶來(lái)的不利沖擊和有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，以便實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)柔性的研究也在如火如荼的展開(kāi)，很多學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)柔性與融資、企業(yè)價(jià)值等方面的相關(guān)性展開(kāi)的有益的嘗試。關(guān)于財(cái)務(wù)柔性對(duì)現(xiàn)金股利分配的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究沒(méi)有得出統(tǒng)一的結(jié)論，因此本文將從財(cái)務(wù)柔性角度入手，研究財(cái)務(wù)柔性對(duì)現(xiàn)金股利分配的影響，并以半強(qiáng)制分紅政策為背景深入分析

3、財(cái)務(wù)柔性與現(xiàn)金股利分配的相關(guān)性，對(duì)半強(qiáng)制分紅政策實(shí)施的實(shí)際效果進(jìn)行評(píng)估，對(duì)政策的不足提出改進(jìn)的建議。
　　本文選取2009年-2012年四年滬深股市A股上市公司作為研究樣本，首先研究財(cái)務(wù)柔性對(duì)現(xiàn)金股利分配的影響，然后結(jié)合我國(guó)的半強(qiáng)制分紅政策，研究半強(qiáng)制分紅政策對(duì)財(cái)務(wù)柔性和現(xiàn)金股利分配的相關(guān)性造成什么影響。通過(guò)研究得出結(jié)論:財(cái)務(wù)柔性需求程度越高的企業(yè)，越不傾向于進(jìn)行現(xiàn)金股利分配;對(duì)高財(cái)務(wù)柔性企業(yè)，半強(qiáng)制分紅政策不會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)柔性和現(xiàn)金股